РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ИНСТИТУТ ФИНАНСОВ, УПРАВЛЕНИЯ И БИЗНЕСА

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

КУРСОВАЯ РАБОТА НА ТЕМУ:

«ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

И ЕЕ НАПРАВЛЕНИЯ»

ВЫПОЛНИЛА

СТУДЕНТКА 3 КУРСА

ТЮМЕНЬ 2008
СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ............................................................................................................. 3

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА................... 5

1.1. Понятие валютной политики, ее элементы............................................. 5

1.2. Виды валютной политики и валютных систем...................................... 9

1.3. Роль валютной политики в экономике государства.............................. 14

ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ............ 16

2.1. Валютная монополия государства......................................................... 16

2.2. Становление валютных отношений в условиях рынка......................... 17

2.3. Валютное регулирование экономики в РФ на современном этапе....... 22

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ................................................................................................................. 26

3.1. Проблемы реализации валютной политики РФ.................................... 26

3.2. Совершенствование валютной политики РФ в условиях кризиса........ 28

ЗАКЛЮЧЕНИЕ....................................................................................................... 32

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ....................................................................................... 34

ПРИЛОЖЕНИЯ...................................................................................................... 36

ВВЕДЕНИЕ

Валютные отношения – необходимый элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все расчетные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъектами международных валютных отношений выступают правительства государств, предприятия, физические лица, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Валютные отношения разрабатываются специальными межгосударственными органами, согласовываются, должным образом оформляются и принимают обязательный характер для всех участников международных экономических сделок.

На сегодняшний день Россия находится в процессе осуществления глубоких экономических преобразований на пути к формированию полномасштабного валютного рынка, либерализации валютно-финансовых отношений и интеграции в мировую экономическую систему. Именно поэтому проблемы регулирования валютной сферы национальной экономики занимают одну из ключевых позиций в программах стабилизации. Принятие решений по вопросам политики валютного курса и регулирования степени конвертируемости национальной валюты носят стратегический характер и имеют особое значение для перспектив интеграции РФ в мировую экономику и определении ее места и роли в мировом экономическом сообществе. Курсовая политика, важной целью которой является достижение финансовой стабильности, все больше становиться одним из основополагающих элементов Российской экономической политики.

Целью данной работы является анализ валютной политики России и ее направлений, проблем валютного регулирования и путей его совершенствования.

В соответствии с целью исследования были поставлены следующие задачи:

1) раскрыть сущность валютной политики и валютного регулирования;

2) рассмотреть виды валютной политики и ее направления;

3) изучить место и роль курсовой политики государства в современной системе международных валютно-финансовых отношений;

4) исследовать элементы курсовой политики и их значение в разработке государственной стратегии стабилизации национальной экономики;

5) составить характеристику действующей валютной политики;

6) выявить основные проблемы валютной политики и пути их решения;

На современном этапе развития международных экономических отношений, в условиях активного развития процессов интернационализации и глобализации формирование валютной политики государства тесно связано с глубинными процессами, происходящими не только в кредитно-финансовой сфере национальной экономики, но и в мировой экономике в целом. Под влиянием этих процессов валютная политика и такой ее элемент, как курсовая политика государства, все в большей степени трансформируется в один из основных инструментов государственного регулирования экономики вследствие усиления ее взаимодействия с проводимой внутриэкономической политикой. Вследствие этого тема работы является очень актуальной на сегодняшний день.

Объектом исследования выступает валютная политика государства.

Предметом исследования являются формы и инструменты валютной политики, а также валютная политика в России.

Для того чтобы лучше разбираться в функционировании действующей валютной политики, ее перспектив и проблем, и была выполнена данная курсовая.

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВА

1.1. Понятие валютной политики, ее элементы

Валютная политика представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития.

При этом необходимо отметить, что мероприятия, осуществляемые в соответствии с общим контекстом государственной экономической политике, могут быть направлены как на решение текущих экономических задач, так и на реализацию стратегических планов страны как субъекта мирового хозяйства. Таким образом, при обсуждении теоретических аспектов государственной валютной политики необходимо отличать стратегическую (структурную) и текущую валютную политику.

Стратегическая валютная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и общеэкономических отношений, направленная на достижение основных целей экономической политики: обеспечение устойчивости экономического роста, сдерживание роста безработицы и инфляции, в соответствии с провозглашенной стратегией развития. Их достижение предопределяется эффективностью осуществляемой валютной политики в отношении решения определенных задач по поддержанию:

1) стабильного функционирования национальной денежной системы и покупательной способности национальной валюты внутри страны;

2) стабильности курса национальной валюты на международном рынке;

3) активности (или равновесия) платежного баланса (ПБ) страны.

Стратегическая валютная политика обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.

Текущая валютная политика – совокупность мероприятий, направленных на повседневное, оперативное регулирование текущей конъюнктуры в сфере валютных отношений, а также обеспечение упорядоченного функционирования национального валютного рынка.

В число текущих задач валютной политики входит:

1) преодоление валютного кризиса и достижение валютной стабилизации;

2) введение валютных ограничений для активизации сальдо платежного баланса; переход к конвертируемости валюты;

3) стимулирование притока иностранных инвестиций; либерализация валютного режима.

Проводимая той или иной страной валютная политика оказывает воздействие на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене.

В наиболее общем виде валютная политика состоит из следующих элементов:

1) политика валютного курса (механизм установления, поддержки);

2) регулирование степени конвертируемости национальной валюты;

3) валютное регулирование и валютный контроль;

4) управление официальными резервами;

5) международное валютное сотрудничество;

6) участие в международных валютно-финансовых организациях.

Практически неотделим от валютной политики комплекс инструментов денежно-кредитной политики, включающий официальные операции на денежном рынке, манипулирование процентными ставками ЦБ и резервные требования.

Одним из важнейших средств реализации валютной политики государства является валютное регулирование, которое может осуществляться как на национальном, региональном, так и на межгосударственном уровне. Внутри каждого государства валютное регулирование - это комплекс осуществляемых государством мер (законодательных, административных, экономических и организационных), направленных на установление порядка проведения операций с валютными ценностями, порядка перемещения валютных ценностей за пределы государства или на его территорию из-за рубежа и режима осуществления иностранных инвестиций, на регламентацию международных расчетов, а также на поддержание стабильного курса национальной валюты и национального ПБ.

Валютное регулирование осуществляется в следующих формах:

1) дисконтная политика;

2) девизная политика (осуществляемая в настоящий момент преимущественно в виде валютных интервенций);

3) диверсификация валютных резервов;

4) валютные ограничения, валютный контроль;

5) регулирование степени конвертируемости валюты;

6) регулирование режима валютного курса;

7) изменения валютного курса (девальвация и ревальвация).

Как правило, в целях регулирования валютного курса и ПБ, в целях воздействия на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов ЦБ страны может осуществлять дисконтную политику. Суть ее заключается в изменении учетной ставки банка. При пассивном ПБ повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из стран, где значительно ниже процентная ставка. Этим дисконтная политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует ПБ и повышает платежный курс. Однако если экономика страны пребывает в состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения ПБ отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или иными процентными ставками. Таким образом, противоречивость внутренних и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности и сравнительно низкой эффективности.

Наиболее действенным методом проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.

Валютная интервенция - процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используется наряду с интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютная интервенция центральных банков в ряде стран.

Диверсификация валютных резервов - это разновидность девизной политики и направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.

В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых операциях. Круг применения данной политики все более сужался переходом к плавающим валютным курсам. Одними из традиционных методов политики были девальвация - процесс снижения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам - и ревальвация - процесс повышения курса национальной валюты.

Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:

1) экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и причастности к категории развитости;

2) временного промежутка в рамках данной страны.

Варианты режимов обменных курсов ранжируются в зависимости от степени участия правительства данной страны:

а) курс определяется правительством страны;

б) имеет место вмешательство правительства в установление режима;

в) полное отсутствие вмешательства, режим курса определяется рынком.

Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и "грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны произвольно манипулирует плавающим курсом. Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.

Каждый из названных режимов обменного курса имеет определенные имущества и недостатки, которые будут рассмотрены далее.

1.2. Виды валютной политики и валютные системы

Теоретически можно выделить 5 вариантов валютной политики:

1. финансирование общего платежного дефицита без изменения валютного курса;

2. жесткий валютный контроль;

3. плавающий валютный курс;

4. постоянно фиксированные валютные курсы;

5. компромисс валютных курсов (3 и 4).

Каждый вариант представляет способ решения валютных проблем как реакцию на дефицит платежного баланса и падение курса национальной валюты.

Первый вариант предполагает условия, при которых страна имеет возможность финансировать дефицит своего ПБ, оставляя валютный курс неизменным, за счет валютных резервов и денежных обязательств по отношению к другим странам. Такими условиями являются:

а) дефицит платежного баланса носит временный характер;

б) страна имеет достаточные валютные резервы;

в) устойчивость валютного курса в долгосрочном плане, без существенных корректировок общеэкономической политики для его поддержания.

Если эти условия отсутствуют, то поддержание валютного курса при помощи временных финансовых мер малоэффективно и дорогостояще.

Второй вариант - жесткий валютный контроль - предполагает ограничение импорта товаров и услуг, вывоза капитала за границу, заграничного туризма и т.п.

При третьем варианте валютная финансовая политика страны формируется в определенной степени самостоятельно в условиях использования свободноплавающего режима. Данный курс позволяет поддерживать конкурентоспособность и быстро адаптируется к внешним импульсам и шокам, а самое главное - правительство страны освобождается от функции определения подходящего курса.

Недостаткам плавающего курса являются:

а) при незначительной емкости валютного рынка несколько крупных сделок могут подорвать существующее состояние;

б) обеспечение эффективности валютной политики при регулировании со стороны государства и при принятии валютно-финансовых фискальных мер.

в) непривлекательность для иностранных инвесторов и торговых партнеров условий неопределенности при данном режиме;

г) существует угроза правительственного манипулирования («грязное плавание»), что подрывает доверие субъектов рынка;

д) при наличии в стране крупных спекулятивных потоков капитала определение обменных курсов ограничивает валютно-финансовую независимость.

Использование данного режима наиболее эффективно в условиях слабой развитости международных коммерческих связей, т.е. когда состояние производства не находится в большой зависимости от внешней торговли.

Четвертый вариант - фиксированные курсы - имеет следующие преимущества:

а) количественная определенность (способствует торговле и стимулированию потока капитала);

б) сдерживание инфляции. Высокое доверие к валютно-финансовой политике смягчает инфляционные ожидания на рынке труда и финансовых рынках.

Однако данный режим не лишен и недостатков: страна не способна противостоять определенным экономическим шокам в результате потери экспортных рынков и недостаточности валютных резервов для поддержки фиксируемого курса. Обычно эти явления сопровождаются резким снижением внутренних цен, которые предопределяют спад производства и рост армии безработных.

При фиксированном курсе возникает проблема в отношении уточнения количества валют. В случае «зацепления за одну валюту» режим характеризуется следующим: удобство для понимания всеми компаниями на всех финансовых рынках страны; значительное сокращение возможности правительственного манипулирования курсами; уменьшение риска обменного курса в торговле; колебание курса одной валюты предопределяет колебание курса внутренней валюты по отношению ко всем функционирующим. Использование политики фиксируемого курса с «зацеплением за корзину валют» иностранные инвесторы воспринимают тяжелее, предполагая, что власти манипулируют валютами, т.к. состав корзины валют широко не известен. В этом случае иностранные партнеры предполагают возможность девальвации; данная,политика устраняет риск повышения стоимости единственной валюты, что наиболее благоприятно в отношении регулирования сделок со всеми торговыми партнерами страны. Однако повышение стоимости валюты ведет к уменьшению экспорта, росту импорта и тем самым ухудшает ПБ страны.

К другим преимуществам данного режима можно отнести то, что колебание курса валют значительно меньше, если все валюты корзины взвешены одинаково относительно своих зацепляемых обменных курсов.

Считается, что применение первого варианта валютной политики ограниченно, второго - практически неприемлемо, т.к. экономические и социальные издержки жесткого валютного контроля очень велики. Поэтому в качестве реальных обычно рассматриваются три варианта: фиксированные валютные курсы, гибкие или плавающие валютные курсы и компромиссные валютные курсы.

Проблема выбора оптимального варианта валютной политики должна рассматриваться в контексте исторической практики в области валютных отношений, раскрывающей зависимость изменений валютной политики от конкретного состояния мировой экономики и социально-экономической ситуации в данной стране. Исторический опыт раскрывает конкретные условия и предпосылки проведения той или иной валютной политики. Такой подход позволяет понять современные проблемы валютных отношений, конкретно - исторически оценить достоинства и недостатки, целесообразность и возможность проведения той или иной валютной политики, в данной стране при конкретной ситуации.

В истории системы фиксированных валютных курсов (ФВК) можно выделить три периода : 1) эра «золотого стандарта» (1870-1914 гг. и 1925-1931 гг.); 2) система «золотовалютного стандарта» (между 1 и 2 мировыми войнами); 3) Бреттон-Вудская валютная система (1944-1971 гг.).

Первая и вторая системы - это системы реально фиксированных курсов. Третья - система договор фиксированных валютных курсов.

При системе «золотого стандарта» все национальные валюты имели фиксированное золотое содержание. Например, I английский фунт стерлингов с 1821 г. имел золотое содержание равное 7,322385 граммам золота. 1 германская марка - 0,385422 гр. золота (с 1873 г.). Валютный курс определялся отношением золотого содержания валют. В данном случае 1:20,3.

«Золотой стандарт» был системой твердых валютных курсов по определению, т.к. базировался на непосредственной связи с золотом. При этой системе:

1)все страны поддерживали жесткое соотношение между своими запасами золота и количеством денег в обращении;

2) все национальные валюты имели фиксированное содержание золота;

3) существовала свободная купля-продажа золота.

Конвертируемость валют в золото и свободное движение золота между странами приводили к установлению фиксированных валютных курсов для любых операций, обеспечивали выравнивание дефицитов и активов ПБ. Этот же механизм не позволял государству финансировать свои расходы путем инфляции. Такое положение обеспечивало стабильность экономики. Но «золотой стандарт» имел и недостатки: 1) при системе ФВК страны должны отказаться от проведения независимой денежной политики; 2) требования о фиксированных валютных курсах могут выполняться страной только при наличии золота в качестве официальных резервов.

Основные принципы организации валютных отношений при Бреттон-Вудской системе заключались в следующем:

1) базирование на золотовалютном стандарте, означающее, что некоторые валюты в международных расчетах рассматривались как эквиваленты золота и могли функционировать в качестве валютных резервов;

2) фиксированные паритеты, согласованные в рамках МВФ, на основе которых сравнивались и обменивались валюты;

Чтобы обеспечить соответствие действительного курса своей валюты объявленному паритету каждая страна могла:

а) или гарантировать конвертируемость своей валюты в золото по официальному паритету (в США в 1945 г. установлен паритет 35 долл. за 1 унцию золота);

б) или поддерживать на рынках курс своей валюты по отношению к остальным в пределах колебаний максимум в 1% паритета (выбрали остальные страны).

Курсы валют отклонялись от своих паритетов незначительно, поскольку они находились под государственным и межгосударственным воздействием. МВФ контролировал механизм межгосударственных расчетов, прибегая к валютным интервенциям, обычно в долларах США. При фундаментальных нарушениях равновесия, с согласия МВФ, проводились девальвации и ревальвации валют развитых стран.

3) конвертируемость валют, свобода и многосторонность платежей в текущих операциях.

Ямайская валютная система во многом отличается от Бреттон-Вудской :

1) меняется носитель мировых денег. Бреттон-Вудская система использовала в качестве конечного средства расчетов золото и резервные валюты, а новая система опирается на СДР - коллективную валюту МВФ и Евро - коллективную валюту ЕС. Эти виды валюты стали элементом в структуре международной ликвидности;

2) новая валютная система разрешает как фиксированные, так и плавающие валютные курсы или смешанный вариант;

3) наличие замкнутых валютных блоков, которые, с одной стороны, являются участниками мировой валютной системы, с другой - внутри них существуют особые отношения между странами – участниками;

4) в Ямайской системе права МВФ по надзору за валютными курсами расширены. МВФ выработал основные принципы, которых должны придерживаться страны - члены МВФ при проведении курсовой политики, с тем, чтобы международная валютная система в целом функционировала эффективно. Суть этих принципов сводится к следующему:

а) экономически обоснованный валютный курс. Страны должны избегать манипулирования валютным курсом в целях недопущения необходимого регулирования ПБ или получения несправедливых конкурентных преимуществ;

б) осуществление интервенции в целях сглаживания значительных хаотичных краткосрочных курсовых колебаний;

в) учет интереса других стран при проведении интервенции. Были также разработаны основные критерии для определения выполнения страной этих принципов.

1.3. Роль валютной политики в экономике государства

На современном этапе развития мирового хозяйства в системах регулирования экономики (главным образом, в системах, где преобладают рыночные методы) все более важное место стала занимать валютная политика. Формирование валютной политики государства тесно связано с глубинными процессами, происходящими не только в кредитно-финансовой сфере, но и в экономике современного мирового сообщества в целом. В числе этих процессов следует выделить интернационализацию производства и глобализацию капитала на качественно новом уровне, стремительное развитие информационных технологий и связанную с этим структурную перестройку, охватившую все промышленно развитые страны, усиление государственного регулирования экономических процессов, позволяющего предотвращать или смягчать наиболее разрушительные последствия действия рыночных сил.

Под влиянием этих процессов валютная политика из метода, ориентированного в основном на применение во внешнеэкономической сфере все в большей степени превращается в один из наиболее значимых методов государственной экономической политики вследствие усиления ее взаимодействия практически со всеми разновидностями внутриэкономической политики.

В российской экономической литературе, посвященной вопросам регулирования валютных отношений, валютная политика государства определяется как совокупность мероприятий в сфере международных экономических отношений, причем ее конкретные направления и формы во многом зависит от положения страны в мировом хозяйстве и задач, стоящих пред национальной экономикой.

Направления и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мировой валютной системы, расстановкой сил на международной арене. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством – совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций резидентами и нерезидентами с валютными ценностями на территории страны и резидентами за ее пределами, в число которых входят и международно-правовые нормы, закрепленные в межгосударственных двух- или многосторонних валютных соглашениях.

Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики одновременно осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений. На валютном рынке формируются спрос и предложение различных валют, и их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, а также закону спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных финансовых потоков потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг и капиталов. Кроме того, посредством ценового механизма и динамики валютных курсов валютный рынок выступает в роли оперативного источника информации о состоянии валютных операций.

ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

2.1. Валютная монополия государства

Валютное регулирование в Российской Федерации прошло в своем развитии несколько этапов, которые можно обозначить следующим образом:

Первый этап валютного регулирования (1917 – 1987 гг.), начавшийся с момента образования РСФСР (а затем СССР), характеризовался полной централизацией валютных доходов государством.

Государственная валютная монополия означала исключительное право государства в лице уполномоченных им органов на совершение операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на управление валютными ресурсами страны. Такая валютная политика сводилась к перераспределению валютной выручки и привлеченных иностранных кредитов внутри страны в соответствии с валютным планом, к переговорам о кредитах и финансовых условиях торговых сделок, управлению официальными золотовалютными резервами, надзору за жестко ограниченными валютными операциями физических лиц (у предприятий таких операций вообще не могло быть). Важнейшие решения принимались Советом Министров СССР, и отдельные министерства и ведомства имели ограниченную свободу действий в данной области, даже по техническим и самым мелким вопросам. Все, что специально не разрешалось, было запрещено.

Валютная монополия являлась составной частью государственной монополии на банковское дело и выполняла ряд специфических функций:

1) планирование платежного оборота с зарубежными государствами путем разработки и контроля за исполнением ПБ (сводного валютного плана) и валютных планов отдельных министерств и ведомств;

2) накопление золотовалютных резервов и обеспечение их сохранности;

3) централизованное проведение и регулирование всех международных расчетов, валютных и кредитных операций в соответствии с государственными планами;

4) защита экономики страны от воздействия неприемлемых в тот период рыночных отношений и от попыток монополистических кругов использовать валютно-

кредитные инструменты для подрыва основ социалистического хозяйства.

Все эти функции на протяжении всего периода существования валютно-кредитной монополии, несмотря на все внешние факторы и субъективные трудности, строго и четко осуществлялись на практике, защищая сложившуюся и действующую в тот момент экономическую систему и полностью ей соответствуя.

Валютная монополия приводила к тому, что использование валютных доходов и обслуживание международных расчетов страны осуществлялось одним банком-монополистом - Внешторгбанком (позднее Внешэкономбанком). Верховный Совет СССР утверждал народохозяйственные планы страны, в которых устанавливались источники и объемы валютных поступлений, накопления золотовалютных резервов, направление и суммы расходов. Государство в лице Госплана, Министерства Финансов, Госбанка СССР определяло потребности регионов и отраслей, а министерства, ведомства, предприятия и местные органы власти расходовали выделенные им валютные средства в пределах установленных им лимитов.

Фактически валютное регулирование осуществлялось в форме прямого государственного администрирования, что проявлялось в установлении жесткого курса рубля к иностранным валютам, ограничении числа участников внешнеэкономической деятельности, монопольного положения одного банка в валютной сфере. Окончательно валютная монополия оформилась в 1930-37 гг.

Лишь в 1987 г. правительство предоставило предприятиям более или менее реальные права оставлять себе часть валютной выручки от экспорта и только в 1988 г. появились первые признаки того, что власти готовы ликвидировать государственную валютную монополию .

2.2. Становление валютных отношений в условиях рынка

Для перехода к рыночной экономике нашей стране пришлось преодолевать огромные трудности. Они связаны с тем, что между стартом – абсолютной рыночной монополией – и финишем – развитым рынком существует огромная разница. Это наглядно показывают данные таблицы [Приложение 2], в которой сопоставлены важнейшие черты стартовых и финишных позиций .

На втором этапе развития валютного регулирования, начавшегося в 1987 г., практически все участники хозяйственной деятельности получили право самостоятельно выступать на внешнем рынке. Предприятия, учреждения, организации, наряду с государством, стали получать в свое распоряжение иностранную валюту от участия во внешнеэкономической деятельности. В это же время началась широкомасштабная реформа банковской системы, выразившаяся в создании большого числа независимых от государства коммерческих банков, имевших право открывать и вести валютные счета клиентов и проводить валютные международные расчеты.

Отражением своеобразия этого этапа являлось отсутствие специального органа валютного регулирования. Кроме того, источником валютного регулирования являлись решения Совета Министров СССР и нормативные акты министерств и ведомств. Все это настоятельно требовало разработки специального законодательства по вопросам регулирования валютных отношений.

Третий этап развития валютного регулирования в стране начался с принятия в марте 1991 г. Закона СССР «О валютном регулировании», который впервые ввел в юридическую практику такие важные понятия как «валютные ценности», «валюта СССР», «иностранная валюта», «резиденты», «нерезиденты», «валютные операции» и др. По Закону основным органом валютного регулирования стал Государственный банк . В этот период ускоренное развитие получает валютный рынок. Только в течение двух лет (начало 1991 г. - начало 1993 г.) ЦБ выдал лицензии на организацию и проведение операций по купле-продаже иностранной валюты шести специализированным межбанковским валютным биржам: Московской, Санкт-Петербургской, Уральской региональной, Сибирской, Азиатско-Тихоокеанской и Ростовской. В дальнейшем межбанковский и биржевой валютный рынок развивался еще более бурными темпами и стал важнейшим и самым ликвидным сегментом финансового рынка страны.

Развал СССР и провозглашение суверенитета РФ поставил задачу скорейшей разработки и принятия собственного валютного законодательства. 9 октября 1992 г. после повторного рассмотрения в Верховном Совете был принят Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле». С принятием этого Закона начался новый этап валютного регулирования в РФ.

Назначение данного Закона состояло в определении основных правовых пара-

метров валютного регулирования и контроля на территории России. В Законе изменена структура, уточнены и развиты основные понятия валютного регулирования, впервые дано понятие «валюта РФ», введена новая статья «Защита валюты РФ» (ст.2), с важнейшим положением о том, что расчеты между резидентами осуществляются в валюте РФ без ограничений .

Значительно изменился в новом Законе раздел о валютном контроле (раздел III Закона), органами которого назывался ЦБ РФ, ставший преемником Госбанка СССР, и Правительство РФ. ЦБ приступил к подготовке и изданию нормативных актов по отдельным направлениям валютного регулирования и валютного контроля.

Система валютного регулирования претерпела радикальные изменения: был установлен единый валютный курс по всем видам операций, а сам он устанавливался дважды в неделю по итогам аукционов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и носил статус официального курса Банка России.

С мая 1996 г. Банк России отменил механизм установления официального курса рубля в форме привязки к курсу ММВБ и перешел к объявлению ежедневных курсов покупки и продажи долларов США по своим операциям на межбанковском и биржевом валютных рынках.

Последовательные реформаторские усилия по достижению основных целей валютной политики в конечном счете позволили России с 1 июня 1996 г. принять на себя обязательства по ст. 8 Учредительного соглашения (Устава) МВФ, в соответствии с которыми полностью снимаются все ограничения на валютные операции по текущим счетам и переводам. Этим был завершен переход к конвертируемости рубля по текущим операциям, что являлось одной из важнейших целей рыночных реформ в России.

За пять лет реформ номинальный рыночный курс рубля по отношению к доллару снизился с 60 руб. в октябре 1991 г. до 6000 руб. в декабре 1997 г., а после деноминации - до 24,0- 25,0 руб. к середине 1999 г. Рыночный курс рубля к августу 1998 г. максимально приблизился к курсу, рассчитанному на базе паритета покупательной способности: если в 1992 г. рыночный курс превышал курс на базе ППС более чем в 12 раз, то в середине 1998 г. – всего в 1,5 раза. После девальвации рубля в

августе 1998 г. разрыв с ППС увеличился до трехкратного.

В начале рыночных реформ российское правительство предполагало, что курс удастся контролировать косвенным путем – за счет жесткой монетарной политики и создания стабилизационного валютного фонда. Общая схема взаимодействия в связке «эмиссия – курс – объем валютных операций» задумывалась следующим образом: ограничение денежной массы – увеличение спроса на рубли в экономике в целом и рост предложения валюты на бирже – относительное (с учетом инфляции) снижение курса доллара – рост спроса на валюту – нарастание объема биржевых конверсионных операций.

В условиях отечественной экономики эта схема была существенно скорректирована. Монетарная политика была не в состоянии противостоять инерционной экономической структуре. Поэтому контроль за ростом денежной массы оказался неэффективным ограничителем роста цен, который сопровождался резким нарастанием объема взаимных неплатежей между предприятиями.

Только с 1995 г. после того, как заявление правительства о последовательном проведении жесткой денежно-кредитной политики было реализовано на практике, валютный курс начал адекватно реагировать на ситуацию, складывающуюся на российском денежном рынке.

В июле 1995 г. ЦБ РФ объявил о введении «валютного коридора», в рамках которого предполагалось удерживать валютный курс рубля в течение заданного периода времени. При стабильном валютном курсе привлекательность рублевых краткосрочных активов резко возросла, началась реальная дедолларизация экономики (снижались остатки на валютных счетах и запасы наличной валюты на руках у физических лиц) и увеличилось предложение валюты на рынке. Удержание курса в рамках заданного коридора потребовало огромных рублевых интервенций Банка России на валютном рынке, что привело к резкому росту его валютных резервов.

«Горизонтальный валютный коридор» сохранялся до июля 1996 г. и, исполнив свою стабилизирующую функцию, был заменен «наклонным коридором», параметры которого, привязанные к прогнозируемым темпам инфляции, устанавливались ежегодно.

После более чем трехкратной девальвации рубля осенью 1998 г. Банк России принял решение о серьезной корректировке своей валютной политики в условиях глубокого финансово-экономического кризиса в стране. Он начал проводить свою политику в режиме «плавающего» валютного курса без определения границ его отклонений. При этом, используя соответствующие инструменты денежно-кредитной и валютной политики, стремился сглаживать амплитуду резких курсовых колебаний рубля к доллару, зависящих от спроса и предложения валюты на рынке. В то же время эффективность действий ЦБ РФ в этом направлении определялась уровнем его золотовалютных резервов (за 1998 г. они сократились на 31,3%), а также возможностями государства договориться с внешними кредиторами по своим долгам.

Формирование денежно-кредитной и валютной политики происходило в условиях высокой степени неопределенности и необходимости в короткие сроки вывести страну из тяжелого экономического кризиса. В связи с этим ЦБ РФ оставил за собой право, в случае, если этого потребуют фактически складывающиеся условия, корректировки проводимой им денежно-кредитной и валютной политики, с тем чтобы она была адекватной экономической ситуации.

На ММВБ в системе электронных лотовых торгов была введена двухступенчатая система проведения биржевых торгов, предполагающая их разделение на утреннюю (спецсессия, организованная, главным образом, для обслуживания участников внешнеэкономической деятельности) и дневную (купля-продажа долларов, осуществляемая для иных целей) торговую сессии. Установление Банком РФ официального курса российской валюты на следующий день осуществлялось по итогам утренней спецсессии на ММВБ как средневзвешенный курс по всем заключенным сделкам.

Для обеспечения стабильности российской валюты и ограждения валютного рынка от спекулятивных операций коммерческих банков на утренней спецсессии Банк России ввел дополнения в уже действовавшую систему ограничений. Это ужесточение системы валютных ограничений в краткосрочном плане позволило стабилизировать валютный курс, однако вступило в противоречие с обязательствами России по снятию всех ограничений по валютным операциям по текущим счетам и переводам в соответствии со ст. 8 Устава МВФ. Поэтому с середины 1999 г. была ликвидирована двухступенчатая система проведения биржевых торгов и вновь возобладала тенденция к снятию значительной части валютных ограничений, введенных в кризисной ситуации после 17 августа 1998 г.

2.3. Валютное регулирование экономики в РФ на современном этапе

На протяжении периода 1999 г. до настоящего времени осуществлялось формирование рынка как социального института, что являлось необходимым условием для функционирования рыночной экономики. Движение к цивилизованному рынку было начато с разработки множества правовых норм и законов, регулирующих рыночную экономику . Одним из основных законов, принятых в это время является Федеральный Закон №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле от 10 декабря 2003 г., определяющий принципы валютного регулирования и валютного контроля в РФ в настоящем. Ими являются:

1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

3) единство внешней и внутренней валютной политики РФ;

4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций .

Новая редакция Закона, вступившая в силу в 2004 г. сняла большинство ограничений на совершение сделок с нерезидентами, что способствовало расширению операций российских компаний на внешних рынках и стало одним из факторов интернационализации российской экономики в последние годы .

Таким образом, в задачи современной валютной политики России входит: укрепление валютно-финансового положения страны; восстановление кредитоспособности и платёжеспособности; привлечение иностранных и внутренних инвестиций; устранение утечки капитала; укрепление роста рубля; борьба с легализацией преступных доходов; защита экономики от вливания «грязных» денег.

У РФ существует 2 стратегии пути развития валютной политики:

1) политика слабого рубля - сейчас в РФ, т.к. у нас экспортно-ориентированная страна. Преимущество: экспортёры получают преимущество в конкуренции за счёт низкой стоимости своей продукции. Недостатки: ведёт к застою, т.к. происходит стагнация отечественного производства, нет инвестиций. Чем ниже курс национальной валюты, тем труднее рассчитаться с долгами.

2) политика сильного рубля - снижает долговое бремя. Благоприятна только для импортёра - он будет свободно ввозить товары и экспортёр не сможет конкурировать. Преимущества: снижение внешнего долга и повышение национального производства в связи с ужесточением конкуренции на внутреннем рынке и завозом современных технологий, импорт становится дешевле.

У России существует большая зависимость экономики от внешних факторов: долговая нагрузка и мировые цены на энергоносители.

В 2008 г. курсовая политика Банка России проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний в динамике обменного курса рубля . При этом реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы в условиях сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.

Состояние внутреннего валютного рынка в первом полугодии 2008 г. определялось динамикой потоков средств от внешнеторговых операций и операций с капиталом. В условиях благоприятной ценовой конъюнктуры на мировых рынках энергоносителей наблюдался устойчивый приток валютной выручки от экспорта. Однако в I квартале 2008 г. увеличившееся предложение валюты на внутреннем рынке было в определенной степени компенсировано чистым оттоком частного капитала, что определило существенное снижение объема валютных интервенций Банка России и повышение волатильности рыночной стоимости бивалютной корзины [Приложение 2]

Вместе с тем в апреле 2008 г. возобновление чистого притока частного капитала обусловило усиление тенденции к укреплению рубля и, соответственно, активизацию операций Банка России на внутреннем валютном рынке.

В целях совершенствования механизма реализации денежно-кредитной политики и формирования условий для введения режима таргетирования (регулирование темпов прироста денежной массы в определенных пределах в соответствии с ростом ВВП) инфляции Банк России с 14 мая 2008 г. приступил к осуществлению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке.

Плановые покупки иностранной валюты проводятся Банком России в дополнение к интервенциям на внутреннем валютном рынке, направленным на ограничение внутридневных колебаний стоимости бивалютной корзины, и призваны сократить систематический дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Текущие объемы и порядок проведения плановых интервенций устанавливаются Банком России с учетом условий внутреннего валютного и денежного рынков, при этом они осуществляются только в случае превышения предложения иностранной валюты над спросом на нее.

Проведение подобных операций создает благоприятные условия для повышения гибкости курсообразования, что в перспективе позволит осуществить переход к плавающему курсу рубля.

В рамках реализации указанной задачи Банк России в июне-июле последовательно расширял коридор допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики – рублевой стоимости бивалютной корзины.

Реализация указанных мер в условиях притока средств по внешнеторговым операциям и операциям с капиталом в июне-июле обусловила последовательное укрепление рубля к бивалютной корзине. Однако в августе ситуация на внутреннем валютном рынке существенно изменилась, основной причиной чего являлся отток капитала с российского финансового рынка на фоне нестабильной внешнеэкономической ситуации, а также снижение цен на нефть на мировых рынках.

В условиях активного вывода инвесторами средств из российских активов и связанного с ним повышения спроса на иностранную валюту действия Банка России были направлены на недопущение чрезмерного ослабления рубля и удержание стоимости бивалютной корзины внутри целевого коридора. В этой связи Банк России в августе-сентябре осуществлял продажи иностранной валюты на внутреннем рынке (впервые с августа 2007 года) – объем нетто-продажи за два месяца был равен 17,0 млрд. долларов США.

По итогам трех кварталов 2008 г. совокупный объем нетто-покупки Банком

России иностранной валюты на внутреннем валютном рынке составил 82,0 млрд. долларов США.

За январь-сентябрь 2008 года прирост реального эффективного курса рубля по предварительным данным составил 3,3%, при этом реальные курсы рубля к доллару США и евро выросли на 3,5 и 6,3% соответственно.

За три квартала 2008 года номинальный курс доллара США к рублю повысился на 3,36% и составил 25,3718 руб./долл. США, а номинальный курс евро к рублю – на 1,58% – до 36,4999 руб./евро по состоянию на 1 октября 2008 года.

Рост реального эффективного курса рубля за 2008 г. может составить 3,5-5% из расчета декабрь к декабрю .

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ

3.1. Проблемы реализации валютной политики РФ

Банк России и Правительство РФ вариантах развития российской экономики в 2009 г. и в период 2010 и 2011 гг. исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования. В предстоящие три года основной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение инфляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета декабрь к декабрю).

Банк России намерен в указанный период в основном завершить переход к режиму таргетирования инфляции, предполагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом будет сохранять черты, сформированные в последние годы: продолжится применение режима управляемого плавающего валютного курса рубля, использование денежной программы для контроля над соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ориентира политики валютного курса.

Ожидается, что в 2009 - 2011 гг. внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Снижение темпов роста производства товаров и услуг в мире, начавшееся в 2008 г., продолжится в 2009 г. Предполагаемое в 2009 г. замедление роста спроса в группе стран – ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран – ведущих поставщиков товаров в Россию, а также обусловленное тенденциями в мировой экономике возможное снижение цен на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции. В 2010 - 2011 гг. темпы роста мировой экономики возрастут, однако по итогам периода 2009-2011 гг. они окажутся ниже, чем в 2006-2008 гг. Снижение инфляции в группе стран – ведущих поставщиков товаров в Россию в 2010 - 2011 гг., по прогнозам, продолжится.

Цена на нефть на мировых энергетических рынках является важнейшим фактором, оказывающим влияние на развитие российской экономики. В этой связи Банк России рассмотрел четыре варианта условий проведения денежно-кредитной поли-тики в 2009-2011 гг. . В 2009 году предусматривается:

I) снижение среднегодовой цены на российскую нефть до 66 долларов США за баррель. Сальдо счета текущих операций может стать отрицательным.

II) развитие российской экономики в условиях снижения на мировом рынке цены на нефть сорта «Юралс» до 90 долларов США за баррель. Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса может сократиться более чем в 2 раза. Прирост валютных резервов замедлится.

III) прогноз, положенный в основу проекта федерального бюджета. Цена на российскую нефть снизится до 95 долларов США за баррель. Экспорт товаров и услуг по этому варианту будет близок к показателю 2008 г., а импорт увеличится значительно. Профицит счета текущих операций платежного баланса будет больше, чем во втором варианте. Прирост валютных резервов замедлится, но в меньшей степени, чем во втором варианте.

IV) цена на нефть составит 115 долларов США за баррель. В этом случае положительное сальдо счета текущих операций и прирост валютных резервов будут больше, чем в третьем варианте.

Политика валютного курса Банка России в среднесрочной перспективе будет направлена на создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе таргетирования инфляции, постепенное сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования.

В качестве операционного показателя при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США, что позволит взвешенно реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и, соответственно, осуществлять сглаживание колебаний номинального эффективного курса рубля.

Тенденции изменения курса рубля в среднесрочной перспективе будут опреде-

ляться движением средств в рамках внешнеэкономической деятельности, формирующимся под воздействием как внешних факторов, так и процессов преобразования структуры российской экономики.

Возможно постепенное сокращение чистого притока средств по внешнеторговым операциям, темпы которого будут определяться ценовой конъюнктурой на мировых рынках энергоносителей. В случае реализации внешне- и внутриэкономических условий, близких к I, II и III вариантам прогноза, профицит торгового баланса в среднесрочном периоде сменится его дефицитом, что приведет к изменению фундаментальных условий формирования обменного курса рубля.

В этих условиях определяющую роль приобретет трансграничное движение капитала, которое будет определять направление изменения курса рубля. Оценка будущей динамики потоков капитала характеризуется значительной неопределенностью и станет в большой мере определяться развитием внешнеэкономической ситуации (прежде всего – последствиями распространения кризисных явлений на мировых финансовых рынках и ценовой конъюнктурой рынков энергоносителей).

В условиях, заданных основными макроэкономическими вариантами развития России, а также параметрами реализации денежно-кредитной политики, темпы повышения реального эффективного курса рубля будут иметь тенденцию к снижению, а волатильность обменного курса – к увеличению, по мере перехода к более гибкому режиму курсообразования.

3.2. Совершенствование валютной политики РФ в условиях кризиса

Накопление валютных резервов государства принято оценивать как положительное явление, свидетельствующее об эффективности проводимой экономической политики. Но оно дает двоякий эффект. Рост валютных резервов – результат операций ЦБ РФ по покупке иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (и лишь в небольшой части – следствием их размещения за рубежом), в целях не допустить резких колебаний валютного курса рубля. Практика последних лет показывает тесную прямую связь между накоплением валютных резервов, с одной стороны, и ростом денежной массы и инфляции -с другой: I% прироста валютных резервов в 2000-2004 гг. вызывал 0,8 - 1,1 % прироста денежной массы, 0,55-0,93% прироста инфляции на потребительском рынке и 0,6-0,9% ее прироста в промышленном секторе. Объем валютных резервов за этот период вырос в 8,9 раза, денежная масса более чем в 6 раз, потребительские цены в 2 раза, цены производителей в промышленности в 2,5 раза. Это доказывает, что роль валютных резервов в сдерживании инфляции ограничена.

Русский опыт показывает, что в условиях сравнительно высокой инфляции политика управляемого курса, оборотной стороной которого является рост валютных резервов, не может обеспечивать относительную стабильность национальной валюты и предотвращать ее укрепление. Накопление валютных резервов неизбежно генерирует инфляцию, что провоцирует реальное удорожание рубля. Поэтому наращивание валютных резервов воздействует на экономику скорее неблагоприятно, чем благотворно. Для России необходимо придерживаться политики умеренности накапливании валютных резервов, что должно сопровождаться стимулированием производства товаров и услуг со стороны государства.

В России давно назрела потребность в создании механизмов использования валютных резервов для стимулирования инвестиций. Потери России от фактического омертвления 1/3 ВВП, заключенных в валютных резервах, составляют не менее 1 млрд. долл. в год. Отсюда возникает потребность в разработке специальных схем, обеспечивающих использование валютных резервов для повышения инвестиционного потенциала экономики за счет операций с «остальным миром».

Существуют следующие предложения управления и использования избыточных валютных резервов по некоторым направлениям:

1) возможность использования для досрочного погашения или выкупа российской внешней задолженности. ЦБ может купить российские долги иностранным государствам по договору цессии. Преимущества способа: 1) не увеличивает рублевую эмиссию; 2) не требует внесения изменений в бюджет; 3) решается проблема сокращения межгосударственных долгов России. Это уменьшает долговую нагрузку на бюджет, что позволит в перспективе снизить уровень налогов и стимулировать инвестиционную активность. Недостатки: слабость инвестиционного эффекта и его существенное растяжение во времени. Увеличение бюджетных доходов и уменьшение нагрузки на ПБ в будущем при этом составит несколько миллиардов долларов в год.

2) использование резервов в объеме 30 – 40 млрд. долл. для создания эффективной системы рефинансирования кредитования банками российских экспортеров и системообразующих компаний с условием сокращения общей задолженности эмитентов. Преимущества: 1) уменьшение объема внешней задолженности резидентов; 2) ослабление повышательного давления ввоза заемного иностранного капитала на курс рубля.

3) За счет валютных резервов могут быть расширены границы государственных гарантий, в т.ч. для иностранных инвесторов, что сегодня воспринимается важнейшим условием для реализации крупных проектов в России. Данный вариант возможен через увеличение за счет резервов Инвестиционного фонда РФ.

4) Использование валютных средств ЦБ РФ для кредитования вложений российских компаний в зарубежные производственные активы. Расширение экспорта российских товаров высокой степени переработки (в т.ч. в страны СНГ) предполагает: 1) формирование инфраструктуры сбыта российской продукции за рубежом; 2) создание каналов проникновения на рынки с высокими конкурентными и административными барьерами.

Это требует масштабного расширения инвестиций за рубежом, в которых (при наличии механизмов минимизации рисков) могут быть задействованы средства резервов ЦБ РФ. Недостатки: сложность создания механизма взаимодействия государства и частных корпораций .

Для укрепления международных позиций рубля также необходимо расширить торговлю российскими товарами, платежи за которые будут производиться в рублях. Преимущества внедрения рубля при оплате экспорта из России заключаются в следующем:

1) перенос курсового риска с экспортеров на импортеров российской продукции и необходимость нести издержки по хеджированию;

2) постепенное формирование мировой практики расчетов в рублях;

3) перевод большинства расчетов в «рублевую зону». Для проведения расчетов иностранные покупатели будут вынуждены открывать рублевые счета в российской банковской системе, что в целом повысите её ликвидность;

4) налаживание масштабных расчетов с использованием рубля будет призвано стимулировать иностранные центральные банки формировать часть своих валютных резервов в рублях. Это обеспечит постепенное вхождение рубля в мировую валютную систему, что будет означать не формальную, а практическую свободную конвертируемость российской валюты.

Кроме того, в принципе изменятся приоритеты валютной политики. Российские экспортеры будут заинтересованы не в ослаблении рубля, а в его укреплении, т.к. им выгоднее получать платежи в более стабильной валюте. Это поспособствует снижению инфляции и упрочит доверие к рублю как к укрепляющемуся денежному активу, сделает его более привлекательным для сбережений и инвестиций .

Для валютной политики остается актуальной проблема оптимизации структур по видам валют, в которых номинированы международные резервы. В портфеле валютных резервов Банка России высока доля долларовых активов (около 65%). Необходимо снизить их долю. Недооценены вложения в йену и швейцарский франк в основном за счет большей, чем необходимо с точки зрения оптимального валютного портфеля, доли вложений в долларовые активы. Сложившаяся высокая доля евро оправдана с точки зрения структуры торговли, хотя могла быть и ниже, учитывая структуру долга.

Для оптимизации диверсификации валютных вложений России нужно снизить доли долларов и евро, превышающие уровни, характерные для оптимального портфеля. Дальнейшая диверсификация, таким образом, возможна за счет доли Йены и швейцарского франка. При оптимизации структуры резервов по странам значительно возрастут доходы от активов Банка России. При реализации такого подхода к управлению валютными резервами прибыль может увеличиваться на десятки миллиардов рублей в год, соответственно, будет повышаться и та её часть, которая перечисляется в федеральный бюджет .

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На современном этапе развития мирового экономического сообщества экономическая политика государства приобретает все большую значимость для успешного функционирования национальных экономик. Это явление обусловлено определенными изменениями, происходящими в общественной и экономической жизни. Экономические функции современного правительства сложны и многообразны. Государство, осуществляя регулирование социально-экономических процессов, использует систему методов и инструментов, которые изменяются в зависимости от экономических задач, материальных возможностей страны и накопленного опыта регулирования. Одним из методов государственного регулирования является валютная политика.

Устойчивость и прогрессивное влияние международной системы на развитие мирового хозяйства обусловлено стабильностью национальных валютных систем. Валютная система каждой страны является отражением ее реальных экономических процессов. Темпы и эффективность экономического роста, совокупный спрос, национальный доход, государственный бюджет и другие экономические показатели оказывают прямое влияние на валютную систему страны: платежный баланс, валютный курс, конвертируемость национальной валюты.

Таким образом, чем более развита экономически страна, тем выше степень ее участия в международном разделении труда, тем больше выгоды, получаемые от международного экономического сотрудничества, тем устойчивее ее валютная система и ее позитивное обратное влияние на национальное хозяйство.

Практика показала несостоятельность валютной политики России: сильная зависимость от внешних факторов (от мировых цен на сырье и от последствий воздействия кризиса, прежде всего, на экономику других стран), слабая связь между политикой, реально проводимой ЦБ РФ, и декларируемыми им целями, низкий уровень качества планирования валютных резервов.

Предполагаемый дефицит торгового баланса в ближайшие годы приведет к изменению фундаментальных условий формирования обменного курса рубля. Операции по эмиссии денег посредством скупки валютной выручки на валютном рынке, позволяющие наращивать валютные резервы ЦБ РФ, носят спонтанный характер, не проводится подробной анализ достаточности обеспечения экономики деньгами, не анализируется и не обосновывается рост резервов.

Однако нельзя не отметить положительные тенденции в сфере формирования валютной системы в последнее время. К их числу можно отнести: режим управляемого плавающего валютного курса позволяет смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской экономики в условиях кризиса, использование бивалютной корзины позволяет взвешенно реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и, соответственно, осуществлять сглаживание колебаний номинального эффективного курса рубля. Существование множества предпосылок, позволяющих усовершенствовать валютную политику, в конечном итоге, должны привести к её оптимизации и повышению эффективности.

В работе, в соответствии с поставленными задачами, были рассмотрены основные направления валютной политики и виды валютных систем, проведен анализ различных режимов валютного регулирования, обозначены проблемы реализации и пути совершенствования валютной политики на современном этапе.

В целом, при более последовательном и разумном поведении Банка России, диверсификации им валютного портфеля и методов регулирования валютного режима, перспективы валютной политики на данном этапе развития экономики являются значительными. Для укрепления курса рубля имеются все предпосылки и созданы все условия, накоплена теоретическая база. Остается пережить кризис с минимальными потерями и приняться за совершенствование действующей системы.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Айзенберг И.П. Валютная политика СССР/ И.П. Айзенберг//Соцэкгиз. – 1962. – 312 с.

2. Борисов Е.Ф. Экономическая теория/Е.Ф. Борисов//Юрайт. – 2005. – 396 с.

3. Булатов А.С. Экономика/А.С.Булатов//Юристъ. – 2001. – 896 с.

4. Егоров А.В., Меркурьев И.Л., Чекмарева Е.Н. Новые вызовы для российского финансового рынка в условиях глобализации//Деньги и кредит. – 2008. – № 9. – С. 45-51.

5. Ермакова Е.А. Проблемы управления валютными резервами государства//Финансы и кредит. – 2008. – № 4. С. 37-46.

6. Красавина Л.Н. Денежно-кредитная и валютная политика: научные основы и практика /Л.Н. Красавина//Финансы и статистика. – 2003. – 296 с.

7.Крашенинников В.М. Валютное регулирование в системе государственного у правления экономикой/ В.М. Крашенников//Экономика. – 2003. – 399 с.

8. Ковалев А.П. Финансы и кредит для студентов вузов/ А.П. Ковалев// Феникс. – 2005. – С. 152 – 164.

9. Миклашевская Н.А. Международная экономика/Н.А. Миклашевская, А.В. Сидорович// Дело и Сервис. – 1998. – 272с.

10. Наговицын А.Г. Валютная политика / А.Г. Наговицын// Экзамен. – 2000г.– 512 с.

11. Носкова Н.Я. Валютные и финансовые операции/Н.Я. Носкова// Юнити. – 1998. – 264 с.

12. Поляк Г.Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит/ Г.Б. Поляк// Юнити. – 2006. – C. 464 – 482.

13. Райзберг Б.А. Курс экономики/Б.А. Райзберг// Инфа-М. – 2000. – 716 с.

14. Терентьева О.И. Становление российского рубля в качестве международной валюты: оценка преимуществ и рисков для экономики России//Финансы и кредит. – 2008. – № 26. – С. 54-60.

15. Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы/ М.В. Федоров// ПАИМС. – 1995. – 186 с.

16. Черной Л.С. Об оптимальной валютной политике// Экономист. – 2004. – №8.

17. Юровский Л.Н. Денежная политика Советской власти/ Л.Н. Юровский//Аспол. – 1974. - 252 с.

18. Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

19. Официальный сайт Министерства Финансов РФ http://www.minfin.ru /

20. Официальный сайт Центрального Банка РФ http://www.cbr.ru/

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Основные признаки абсолютной монополии и развитого рынка

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Динамика среднемесячных курсов рубля к доллару США, к евро и реального эффективного курса рубля (прирост, в % к декабрю прошлого года)

Актуальность темы исследования. В сложившейся экономической ситуации, особую актуальность приобретают вопросы валютной политики России и дальнейшей судьба экономики страны в целом.

Валютные отношения это важный элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все расчетные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъектами подобных отношений выступают государства, предприятия, а так же физические лица, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность.

Валютная политика служит инструментом объединения мировой и национальных экономик. С помощью валютной политики формируются и развиваются мирохозяйственные связи между странами. Валютная политика должна быть направлена на защиту от неэквивалентного обмена товаров по экспортно-импортным операциям. Влияние валютной политики проявляется в денежных операциях, денежном курсе и других составляющих валютной системы страны. Валютная политика суверенного государства строится его правительством, центральным банком и регулирующими финансовую деятельность органами.

Предметом исследования является валютная политика. Объектом исследования – валютная политика России на современном этапе.

Цель данной работы заключается в анализе валютной политики современной России.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1) Дать определение валютной политики

2) Рассказать о валютной политике России с 1992 года и проанализировать ее

3) Рассказать о валютном курсе рубля в условиях экономических санкций

4)Рассказать о современной валютной политике Центрального Банка Российской Федерации

5) Рассказать о перспективах валютной политики России и о возможных последствиях

6) Раскрыть пути совершенствования валютной политики РФ

Экономические санкции – это меры воздействия одного государства или группы государств на экономику другой страны в целях ухудшения ее положения в мировом сообществе. Таким образом, государства-акционеры своими действиями и мерами ограничивают экономические возможности другой стороны. Естественно, что последствия носят отрицательный характер, тем самым подрывая экономическое развитие государства. Таким образом, санкции применяются с целью добиться социальных и экономических изменений, выгодных в первую очередь тому государству, который вводит санкции против другой страны.

Санкции проявляются главным образом ограничительными мерами, а именно введением квот или отменой на экспорт/импорт товаров, финансовыми ограничителями.

Санкции и ответные меры оказали серьезное влияние на экономику по трем разным каналам. Во-первых, они вызвали усиление волатильности на валютном рынке и существенное обесценение национальной валюты. Масштабный отток капитала привел к ухудшению состояния счета операций с капиталом и финансовыми инструментами и сокращению чистых международных резервов. Во второй половине 2014 года доверие к рублю стало снижаться в ожидании обесценения рубля, а снижение цен на нефть в конечном итоге привело к тому, что в 2014 году рубль обесценился почти вдвое по отношению к доллару. Однако ослабление курса рубля не привело к увеличению нефтяного экспорта. Несмотря на некоторый импульс, обусловленный замещающим производством в обрабатывающих отраслях, его потенциал, по всей видимости, невелик с учетом ограниченных резервных мощностей и структурных ограничений.

Заметным последствием от введения санкций против России стало резкое повышение курса рубля по отношению к доллару. Как видно из рисунка 4, это повышение произошло в тот самый момент, когда были введены санкции Евросоюза.

Рисунок 4. Курс рубля по отношению к доллару

Обесценение рубля привело к ускорению инфляции. К февралю 2015 года продовольственная инфляция достигла 23,3%, увеличив и без того высокое инфляционное давление, обусловленное обесценением рубля.

Санкции были применены против конкретных секторов экономики. Санкции негативно сказались на экономическом состоянии государства. Они повлияли не только на валютный курс, но и на динамику внешнеторгового оборота со странами запада.

На рисунке 5 показана динамика экспорта и импорта в 2012-2015 годах в миллиардах долларов. Из графика видно, что санкции негативно сказались на общей динамике экспорта и импорта товаров. Видно, что экспорт и импорт имеют тенденцию к снижению, начиная с 2013 года. Экспорт в 2015 году снизился на 34 млрд. долл. Импорт снизился на 6 млрд. долл.

Рисунок 5. Общая динамика экспорта и импорта РФ, в млрд. долл.

В следующей главе мы рассмотрим валютную политику Центрального Банка России.

Таким образом, Банк России «напрягает» финансовую систему России, в отличие от ФРС, которая политикой количественного смягчения значительно уменьшила риски в банковской системеСША. Банк России не смог справиться с кризисными явлениями 2014 года, поэтому падению рубля во многом поспособствовала непродуманная денежно-кредитная политика со стороны государства.

Кроме того, Центральный Банк осуществлял мероприятия по установлению контроля за работой органов управления банков касательно вопросов о размере кредитования иностранной валюты и предоставления гарантий. Результатом этого стало назначение на руководящ0ие посты банков уполномоченных представителей Центрального Банка России.

В целях обеспечения доступа банковского кредитования по национальной валюте для ведущих экономических секторов (сельское хозяйство, машиностроение) Центральный Банк осуществлял ряд соглашений с подконтрольными банками. В соответствии с установленными требованиями Банк России обязывался компенсировать размер убытков по кредитам в национальной валюте, предоставленным организациям, утратившим по тем или иным причинам банковскую лицензию.

Положительными результатами политики государства по сдерживанию валютно-финансового кризиса являются: предоставление возможности российским инвесторам занимать денежные средства в отечественном Внешэкономбанке; предоставление возможности для полного удовлетворения кредиторских требований; установление обязанности, а также по соглашению компенсации размеров убытков по кредитам в национальной валюте (Центральному Банку в отношении отраслевых предприятий, потерявших банковскую лицензию). На основании этого можно перечислить наиболее эффективные направления антикризисных мероприятий:

Обеспечение доступа банковского кредитования по национальной валюте для ведущих секторов реальной экономики.

В рамках данных ориентиров первостепенные меры по преодолению валютно-финансового кризиса должны быть направлены на поддержание и укрепление именно банковской системы страны. Исходя из этого в условиях существования кризиса к основным направлениям валютной политики Правительства РФ по оздоровлению и развитию национальной валютно-финансовой системы в целом наближайшие годы можно отнести следующие:

1. Оптимизация валютно-финансовой сети, сопряженная с внедрением новых методов финансирования. Предполагается разработка различных вариантов валютно-финансовых расчетов при участии Центрального Банка и подвластных ему банковских структур, осуществление синтеза с уже имеющимися и, как итог, выбор наиболее оптимальных, позволяющих повысить значимость рубля как национальной валюты и извлекать максимум дохода при их использовании в процессе осуществления валютно-финансовых операций.

2. Усиление значения валютного планирования. Подразумевается прогнозирование платежеспособности и финансовой устойчивости элементов национальной банковской системы и обеспечение валютно-финансового процесса необходимой поддержкой со стороны государства.

3. Содействие обеспечению общей макроэкономической сбалансированности. Мероприятия по повышению значимости рубля как национальной денежной единицы и преодолению ключевых проблем российского валютного рынка окажут профилактическое воздействие на уровень инфляции в стране и положительно отразятся на реформировании системы финансовой поддержки регионов.

Соответствие валютно-финансовой политики страны трем указанным положениям обуславливает ее определенные перспективы, непосредственно взаимосвязанные с развитием как валютного рынка страны, так и всей российской национальной экономики:

1. Основным движущим моментом валютно-финансовой стратегии государства станет укрепление рубля, повышение доверия к национальным банковским и финансово-кредитным институтам. Произойдет постепенный отход Центрального Банка от невмешательства в отношения на валютном рынке.

2. Потребуется создание надежных финансовых технологий по увеличению объема денежной массы в национальной валюте. От этого будет зависеть национальная валютная безопасность страны.

3. Возникнет необходимость осуществления ряда мер по увеличению сбережений и инвестиций в национальной валюте. Разрешение иностранным банкам привлекать денежные средства населения России станет возможным лишь при условии соблюдения коротких сроков возврата кредита.

4. При усилении инвестиционной валютно-финансовой политики произойдут серьезные изменения в структуре банковской системы. Возможно окончательное обособление инвестиционной деятельности от сугубо коммерческой, что приведет к созданию группы инвестиционных банков.

5. Благодаря целесообразной валютно-финансовой политике государства, направленной на регулирование валютного курса и содействие достижению макроэкономической стабильности в целом, станет возможным привлекать граждан в процессы обсуждения и принятия конкретных валютно-финансовых решений.

Таким образом, исследование влияния финансового кризиса на валютный рынок России позволило оценить данное явление как исключительно негативное. Выражаясь в нарушении национального платежного баланса, в снижении значимости рубля и установлении господства иностранной валюты, кризис создает трудности для предприятий и банков страны в процессе осуществления внешнеэкономической деятельности и способствует их разорению. Это отражается на доходах всего населения страны и неуклонно ведет к возникновению нового витка общенационального кризиса, сопоставимого с дефолтом 1998 года. Изучение антикризисных мероприятий, осуществляемых государством в лице Минфина и Центрального Банка с конца 1990-х гг. по настоящее время, позволило выделить наиболее эффективные ориентиры для государственного воздействия на валютный рынок:

Поддержка отечественных инвесторов в процессе осуществления внешних валютно-кредитных операций;

Профилактика банкротств финансовых организаций;

В условиях воздействия валютно-финансового кризиса сформулированные направления и перспективы валютной политики Правительства РФ на ближайшие годы напрямую связаны с поддержанием, укреплением и развитием банковской системы страны. Именно Центральный Банк и система подвластных ему элементов по-прежнему остаются основными регуляторами всей национальной валютной системы России и ситуации на валютном рынке, выполняющем в национальной экономике роль конвертатора иностранной валюты на национальную и зависящем от соотношения между ними.

3.2 Пути совершенствования валютной политики России

Россия в глобальный мировой финансовый и экономический кризис вступила с моделью денежно-кредитной политики, де-факто направленной на таргетированиекурса национальной валюты и одновременное обуздание темпов инфляции, в свою очередь которое осуществлялось при помощи мер бюджетно-налоговой политики.

Известно, что поддержание курса рубля в кризисный период привело к значительным тратам валютных резервов Банка России: за промежуток с сентября 2008 года по январь 2009 года объем чистых продаж долларов США достигли 177,5 млрд долларов США, а евро – 23,5 млрд евро. В то же время Центральный банк России оказывал содействие в значительных объемах банковской системе страны, одним из первостепенных инструментов которой стали возродившиеся операции репо. За период с сентября 2008 года по февраль 2009 года были осуществлены операции прямого репо (разных сроков) на общую сумму 28,7 трлн. рублей.

Преимущества режима таргетирования инфляции, получивший популяризацию в развитых государствах, для стран с формирующимися рынками следует отметить неочевидны. Кроме того, обострилась его критика и в самих развитых странах.Данная критика заключалась в том, что инфляционное таргетирование не принимает во внимание образование пузырей на финансовых рынках и может спровоцировать излишнюю жесткую реакцию центрального банка в случае экзогенных ценовых шоков.Для группы стран с зарождающимися рынками переход к таргетированию инфляции знаменует снижение внимания денежных властей к динамике курса валюты, вплоть до его перехода к режиму свободного плавания. Справедливости ради отметим, что по состоянию на конец апреля 2014 г. среди стран с формирующимися рынками, применяющих режим таргетирования инфляции, лишь в трех (Польша, Чехия и Мексика) действовал режим свободно плавающего валютного курса. Ряд стран (Чехия, Армения, Гватемала, Доминиканская Республика) сочетали инфляционноетаргетирование с различными видами таргетирования валютного курса. Одновременно валютный курс в этих странах играет особую роль. Связана она с ограничением возможностей заимствований во внутренней валюте как на внешних рынках, так отчасти и на внутренних. Также связана данная роль с долларизацией активов и воздействиемдинамики курса валюты на инфляцию. Помимо этого, странам с переходнойэкономикой сложнее детерминировать наиболее оптимальные темпы инфляции.

С учетом имеющегося экономического положения нам представляется важным выделить некоторые лежащие в основе позиции, затрагивающиеперспективы проведения денежно-кредитной политики в условиях кризисного состояния экономической конъюнктуры.

1. Представляется необходимым смягчение денежно-кредитной политики,хоть мы при сем не призываем к кардинальному снижению процентной ставки или не лимитированному наращиванию кредитования банковского сектора. Представляются нужными постепенное снижение ставки рефинансирования на несколько п.п. и наряду с этим наращивание объемов предоставления ликвидности банковской системе. Наряду с этим вряд ли целесообразно вводить селективные инструменты денежно-кредитной политики, предназначенные для масштабного кредитование отдельных секторов экономики.

2. Для экономики России важную роль играет регулирование валютного курса по тем же выше отмеченным причинам, что и для остальных стран с формирующимися рынками. Свидетельством тому, в числе прочего, служат риски для финансовой стабильности, образующиеся при резком падении курса валюты. В условиях современной экономической конъюнктуры возврат к явному таргетированию курса валюты (к примеру, в форме валютного коридора) едва ли представляется возможным, однако неявное содействие обеспечению стабильности валютного курса необходимо.

3. Всплывает вопрос относительно ныне действующего в Российской Федерации режима денежно-кредитной политики. Российская экономика очевидно не готова переходу к режиму инфляционноготаргетирования. Помимо этого, заявленная Банком России чрезмерно амбициозная цель – достижение на уровне 4% темпа инфляции на 2017 год1 либо не будет достигнута (тем самым очередной раз подорвав доверие к Банку России), либо ценой ее достижения послужит углубление экономического спада. С нашей точки зрения, в современных условиях российской конъюнктуры, стоящим перед экономикой России задачам представляются ограниченно дискреционная политика, направленная на прослеживание динамики различных макроэкономических показателей (динамики валютного курса,экономического роста, процентных ставок, инфляции и др.).2

4. Как выше отмечалось, в целях расширения свободы маневра имеет место целесообразность введения Центральным банком РФ отдельных ограниченийтрансграничного движения капиталов. В период волатильности на валютном рынке является разумным возврат к обязательной репатриации и 100%-ной продаже экспортной валютной выручки, а также введение лицензирования операций по вывозу капитала. Помимо того, видится целесообразным активизация деятельности по более активному использованию регулирования открытой валютной позиции, установление более высоких нормативов резервных требований к пассивам в иностранной валюте внутри страны и привлекаемым из-за рубежа, а также следует ввести постоянный налог на трансграничные финансовые трансферты (операции) (налог Тобина) и др. Отдельной важной задачей введения подобных ограничений является борьба с процессами долларизации национальной экономики.

Заключение

В современном мире непрерывно происходит процесс глобализации в различных его проявлениях, что стимулирует национальные экономики к взаимодействию и взаимовлиянию. Это выражается в денежно-кредитной и валютной политике государств, которые неразрывно связаны между собой. Одной из главных направлений валютной политики многих государств является обеспечение устойчивости национальной валюты.

На сегодняшний день, экономика России переживает не лучшие времена, введение санкций, падение курса рубля, отток капитала, все это крайне негативно сказывается на дальнейшем развитии.

Для воздействия на национальную экономику в целях обеспечения ее устойчивости при внешних дестабилизирующих воздействиях необходимо предусмотреть такие аспекты политики, которые позволят национальной валюте адекватно реагировать на изменения, но при этом уполномочить соответствующие органы власти совершать определенные меры, противодействующие спекулятивным или иным попыткам обвала либо обесценения рубля. Для этого Банк России анализирует современное экономическое положение и его перспективы для составления сложного всеохватывающего комплекса мер эффективной политики. Так же перед государством стоит сложная задача по решению проблемы недостатка финансирования производственных мощностей страны, которые могут обеспечить вышеупомянутую стабильность экономики.

Подводя итог, необходимо отметить, что экономика нашей страны, чтобы полноценно взаимодействовать с другими участниками международных отношений, должна быть готова к изменяющейся конъюнктуре мирового рынка и иным факторам. Для этого правительственным органам и различным институциональным единицам необходимо использовать многогранную валютную политику с целью минимизации возможных рисков и усиления положения страны на транснациональном уровне.

1. Данные Центрального Банка России. Официальный сайт Центрального Банка России [Электронный ресурс] - Режим доступа:#"#">http :// www . gks . ru

3. Конституция Российской Федерации (принята всенародным голосованием 12.12.1993) // СЗ РФ. – 04.08.2014. – № 31. – ст. 4398.

4. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» // СЗ РФ. 15.07.2002.– № 28. ст.2790

5. Советова Н.П. Структурно-сопоставимая оценка инновационного потенциала региона // Проблемы современной экономики. – 2014. - №2 (50). – С.254-257.

6. Пять причин влияющих на курс рубля / Е. Беляков, С. Ручко // Комсомольская правда, - 2015. – июль, №28.

7. Шевченко Л.М. Комплексная оценка устойчивости национальной финансовой системы // Финансовая аналитика: проблемы и решения.- 2013, № 45.- С. 23 – 31.

8. Кнобель А., Фиранчу А. Динамика производства и внешней торговли России // Экономическое развитие России. – 2016. - №4. – С. 478-481.

9. Самарин Н.В. Регулирование экономической безопасности (региональный аспект) // Вестник Томского государственного университета, 2015. – №3 (31).– с. 155

10. Вальц О. В.,Бейкова К. В. Влияние мирового финансового кризиса на ВВП России // Труды X Международной научно-практической конференции студентов, молодых ученых и предпринимателей в сфере экономики, менеджмента и инноваций. Томск: Издательство Томского политехнического университета, 2013. 445 с.

11. ЛамешковА. К., Ламешкова Е. А. Эволюция валютного регулирования и валютного контроля в Российской Федерации // Символ науки. 2015. № 11-1. С. 131–134.

12. Гринберг Р.С. (2015). Из кризиса не выйти без смены модели экономической политики (интервью) // Вестник Института экономики Российской академии наук. №1. С. 7–9.

13. Головнин М.Ю. (2010). Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса // Вопросы экономики. №1. С. 4–20.

14. Некипелов А.Д. (2015). О ресурсном проклятии и его влиянии на тактику и стратегию экономического развития // Журнал Новой экономической ассоциации. №2. С. 205–210. Некипелов А.Д..

Пять причин влияющих на курс рубля / Е. Беляков, С. Ручко // Комсомольская правда, - 2015. – июль, №28.

Федеральная служба государственной статистики http://www.gks.ru

Данные Центрального Банка России. Официальный сайт Центрального Банка России [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 22.11.2016 г.)

Кнобель А., Фиранчу А. Динамика производства и внешней торговли России // Экономическое развитие России. – 2016. - №4. – С. 478-481.

Шевченко Л.М. Комплексная оценка устойчивости национальной финансовой системы // Финансовая аналитика: проблемы и решения.- 2013, № 45.- С. 23 – 31.

Валютная политика России, как и большинства стран, направлена на достижение главных макроэкономических задач: обеспечение устойчивого экономического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддержание равновесия платежного баланса (см.

§ 5.1). Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и оперативное управление валютным механизмом.

В зависимости от целей и форм валютной политики в России, как и в мировой практике, различаются две ее основные разновидности: стратегическая и текущая.

Цель стратегической, структурной валютной политики России в условиях перехода к рыночной экономике состояла в формировании национальной валютной системы с учетом особенностей социальноэкономического развития страны, а также структурных принципов мировой валютной системы, зафиксированных в уставе МВФ. Это предполагало: 1) образование полномасштабного внутреннего валютного рынка (см. § 10.2); 2) введение конвертируемости рубля; 3) установление единого экономически обоснованного валютного курса рубля по отношению к иностранным денежным единицам; 4) накопление достаточных по объему и оптимальных по структуре в соответствии с мировыми стандартами международных (золотовалютных) резервов; 5) интегрирование национального валютного механизма в мировую валютную систему; 6) полноправное участие России в деятельности международных валютно-кредитных и финансовых организаций. По мере изменений в национальной экономике и мировом хозяйстве ключевые элементы национальной валютной системы подвергаются дальнейшей трансформации.

Текущая валютная политика России направлена на: 1) устранение валютных ограничений и повышение степени конвертируемости рубля; 2) осуществление повседневного валютного контроля за валютными операциями; 3) регулирование режима валютного курса рубля и его динамики на рынке; 4) противодействие «бегству» капитала за границу; 5) привлечение иностранного реального капитала в российскую экономику; 6) повседневное управление золотовалютными резервами.

Задачи структурной и текущей валютной политики России реализуются путем регулирования элементов национальной валютной системы. Конечная цель - укрепление рубля, ограничение масштабов долларизации экономики, стабилизация валютно-экономического положения страны, обеспечение ее платежеспособности и кредитоспособности.

Введение конвертируемости рубля по валютным текущим операциям. Стратегической задачей валютной политики России является введение свободного обмена рубля на иностранные валюты.

В СССР в условиях валютной монополии все валютные доходы, иностранные кредиты и резервные активы централизованно использовались в форме бюджетных ассигнований в соответствии с государственным валютным планом. Предприятиям и гражданам было запрещено владеть иностранной валютой, золотом, открывать валютные счета, совершать валютные сделки.

В период перестройки был взят курс на формирование валютного рынка и постепенный переход к конвертируемости рубля. В связи с введением в августе 1986 г. системы отчислений от валютной выручки в виде фиксированного процента, а также прямых валютных кредитов предприятиям доля централизованного распределения валютных ресурсов стала снижаться.

Нормативы валютных отчислений были дифференцированы по министерствам (от 70% для машиностроения до 40% для агропромышленного комплекса и еще ниже для сырьевых отраслей).

В ходе осуществления рыночных преобразований Россия, отменив ограничения по текущим операциям платежного баланса, ввела частичную конвертируемость рубля (см. § 10.1).

Закон РФ 1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле» предписывал: «Текущие валютные операции осуществляются резидентами без ограничений». Юридические лица получили право владеть, распоряжаться, покупать и продавать иностранную валюту за рубли по рыночному курсу. Для этих сделок была создана валютная биржа. Физическим лицам была предоставлена возможность осуществлять операции с иностранной валютой: открывать валютные счета, покупать и продавать валюту.

Валютные операции производились только через уполномоченные банки на российском рынке. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными.

Требования МВФ относительно конвертируемости валют по текущим операциям платежного баланса не препятствуют использованию валютного регулирования для противодействия «бегству» капитала за рубеж. С этой целью Банк России и Государственный таможенный комитет с 1996 г. стали осуществлять таможенно-банковский контроль почти за 80% экспорта и 90% импорта товаров. В результате проделанной работы к началу 2000-х гг. доля невозврата валютной выручки от экспорта и непогашенных в срок авансовых платежей по импорту понизилась до 3% экспорта и импорта, охваченных таможенно-банковским контролем, тогда как в 1992-1993 гг. в страну не возвращалась половина экспортной выручки.

В связи с большими экономическими трудностями вначале частичная конвертируемость рубля имела внутренний характер, т. е. разрешалась только резидентам.

Порядок продажи и покупки нерезидентами иностранной валюты за рубли устанавливался согласно Закону 1992 г. Центральным банком РФ. В 1993 г. иностранным банкам, фирмам и гражданам разрешили открывать счета в рублях в уполномоченных банках России, что означало их допуск на российский валютный рынок. Однако валютные операции нерезидентов были ограниченны в зависимости от экономической ситуации в стране.

В условиях снижения темпа инфляции, введения в 1995 г. валютного коридора, увеличения золотовалютных резервов сфера конвертируемости рубля была расширена. С июня 1996 г. Россия присоединилась к Статье VIII Устава МВФ. Это обязывало ее распространить режим конвертируемости рубля по текущим операциям и на нерезидентов. Кризис 1998 г. затруднил расширение сферы конвертируемости рубля. По мере преодоления последствий кризиса введенные в 1998-1999 гг. ограничения и запреты были в основном сняты.

В основу принятой в 2003 г. новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» положен принцип «разрешено все, что не запрещено». Соответственно перечислены валютные операции, связанные с движением капиталов, по которым возможно временное использование валютных ограничений. По остальным операциям действует правило (статья 6): «Валютные операции между резидентами и нерезидентами (курсив наш. - Д.С.) осуществляются без ограничений». Валютные операции между резидентами (статья 9), как общее правило, запрещены.

Исключение составляют операции: связанные с расчетами в магазинах беспошлинной торговли и с реализацией товаров, а также оказанием услуг пассажирам при международных перевозках; между комиссионерами и комитентами при посреднических услугах по заключению договоров с нерезидентами; по транспортной экспедиции, перевозке и фрахтованию груза в связи с вывозом, ввозом или транзитом по территории Российской Федерации; с номинированными в иностранной валюте ценными бумагами; обязательные платежи (налогов, сборов и других платежей в иностранной валюте в бюджеты всех уровней).

Валютные ограничения в сфере движения капиталов. Основной формой валютной политики России в этой области в 1990-х гг. являлись ограничения операций с валютными ценностями как резидентов, так и нерезидентов. Только с разрешения ЦБ РФ российские предприятия имели возможность открывать банковские счета, покупать ценные бумаги и иные активы за рубежом, осуществлять заимствования в иностранной валюте.

К валютным ограничениям относится и обязательная продажа экспортерами части их валютной выручки через уполномоченные банки или Центральному банку РФ.

С начала 1992 г. участники внешнеэкономической деятельности были обязаны продавать 50% валютных поступлений за рубли. С 1 июля 1993 г. был установлен порядок, согласно которому обязательная продажа валютной выручки производилась через уполномоченные банки на одной из валютных бирж или вне их по рыночному курсу в течение 14 дней после ее зачисления на счет экспортера. Половина экспортной выручки оставалась в распоряжении предприятий.

В связи с кризисом 1998 г. были ужесточены валютные ограничения в сфере движения капиталов с целью противодействия «бегству» капитала (табл. 10.6).

Таблица 10.6

Нормы обязательной продажи части валютной выручки Дата введения нормы Норма в % от величины валютной выручки Предельный срок продажи валюты, дней 1 января 1992 г. 50 14 1 января 1999 г. 75 7 10 августа 2001 г. 50 7 9 июля 2003 г. 25 7 16 декабря 2004 г. 10 7 Как показано в табл. 10.6, с 1999 г. норматив обязательной продажи валютной выручки был увеличен до 75%, а срок продажи сокращен до 7 дней. Такой порядок увеличивал предложение иностранной валюты на валютном рынке России.

Возобновление экономического роста, улучшение торгового и платежного балансов России дали возможность осуществить валютную либерализацию, в том числе в сфере международного движения капиталов. Наиболее крупным шагом в направлении либерализации валютной сферы России стало принятие в 2003 г. новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Она осуществляется в России по следующим направлениям:

отменено лицензирование, т. е. получение российскими участниками внешнеэкономической деятельности специальных разрешений ЦБ РФ на открытие счетов в банках в других странах и на осуществление валютных операций, связанных с вывозом капиталов. Органы валютного регулирования могут требовать предварительную регистрацию лишь в двух случаях (открытие резидентами счетов в банках в странах, не являющихся членами ОЭСР или ФАТФ; ввоз в Россию и вывоз из нее российской валюты и рублевых ценных бумаг). Единственная обязанность российских участников валютного рынка состоит в уведомлении налоговых органов в течение месяца об открытии или закрытии счетов и представлении им отчетов о движении средств по этим счетам;

сформулированы основные принципы валютного регулирования: «приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования» и «исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов». Предусмотрена возможность использования лишь трех видов валютных ограничений. Это:

во-первых, обязательная продажа экспортерами части их валютной выручки.

во-вторых, требование об осуществлении валютных операций с использованием контролируемого Центральным банком РФ так называемого «специального счета». Инструкция Центрального банка РФ «О видах специальных счетов резидентов и нерезидентов» от 7 июня 2004 г. № 116-Й устанавливает следующие виды такого рода счетов.

Специальные банковские счета резидентов в иностранной валюте: счет типа «Ф» - открывается физическому лицу для расчетов и переводов при предоставлении нерезиденту займа и получении от нерезидента кредита в иностранной валюте, а также для приобретения у нерезидента и продажи нерезиденту внешних (т. е. выпущенных в иностранной валюте) ценных бумаг; счета «Р1» и «Р2» - открываются физическому лицу - индивидуальному предпринимателю и юридическому лицу для расчетов и переводов в первом случае при получении кредита и займа в иностранной валюте от нерезидента, а также для зачисления иностранной валюты, полученной в результате приобретения нерезидентом при первичном размещении выпущенных в иностранной валюте акций и облигаций, эмитентом которых является резидент, и от выдачи резидентом нерезиденту векселей, являющихся ценными бумагами; во втором случае - при предоставлении нерезиденту займа в иностранной валюте, для приобретения у нерезидента и продажи нерезиденту внешних ценных бумаг (кроме тех, выручка от которых поступает на счет «Р1»).

Специальные банковские счета нерезидентов в валюте Российской Федерации открываются нерезиденту для приобретения им у резидента и продажи резиденту внутренних (номинированных в российской валюте) ценных бумаг и осуществления связанных с этим расчетов и переводов, а именно: счет типа «С» - облигаций, выпущенных от имени Российской Федерации; счет «А» - акций и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов; счет «О» - облигаций частных эмитентов; счет «В1» - для расчетов и переводов при получении нерезидентом кредита и займа в российских рублях от резидента для зачисления поступивших от резидента рублевых денежных средств, полученных от первичного размещения выпущенных в российских рублях акций и облигаций, эмитентом которых является нерезидент, и от выдачи нерезидентом резиденту векселей, являющихся внутренними ценными бумагами; счет «В2» - для расчетов и переводов при предоставлении нерезидентом резиденту кредита и займа в российских рублях, для приобретения у резидента или продажи резиденту внутренних неэмиссионных ценных бумаг (за исключением рублевых векселей).

Расчеты и переводы при получении резидентами кредитов и займов в иностранной валюте от нерезидентов или при их предоставлении нерезидентами в валюте Российской Федерации на срок более трех лет, а также при выпуске резидентами облигаций, являющихся внешними или внутренними ценными бумагами, выкуп и платежи по которым не предполагаются в первые три года, осуществляются резидентами (соответственно нерезидентами) без использования специальных счетов;

в-третьих, резервирование («обременение») валютных операций, сумма которого должна вноситься участниками рынка в российской валюте на отдельный счет в уполномоченном банке без начисления процентов (банк, в свою очередь, вносит равную ей сумму на счет в Центральном банке РФ). Конкретный механизм резервирования установлен инструкцией Центрального банка РФ «О порядке резервирования и возврата суммы резервирования при осуществлении валютных операций» от 1 июня 2004 г. № 114-И.

Названные валютные ограничения могут временно применяться органами валютного регулирования только «в целях предотвращения существенного сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты Российской Федерации, а также для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации».

Рассмотрим основные положения упомянутого Федерального закона 2003 г., предусматривающие возможность использования валютных ограничений.

Банковские счета и валютные конверсионные операции на внутреннем валютном рынке (статьи 11, 13 и 14). Закон сохраняет установленное в начале 1990-х гг. правило, согласно которому купля-продажа иностранной валюты и чеков, номинированных в этой валюте, может производиться в России только через уполномоченные банки. Для данной цели участники внешнеэкономической деятельности - резиденты без ограничений открывают в них счета (вклады) в иностранной валюте и используют их для расчетов по валютным операциям.

Нерезиденты также могут открывать счета (вклады) в российских уполномоченных банках в иностранной валюте, а также в рублях в соответствии с порядком, установленным ЦБ РФ. При этом возможны следующие требования: использование специального счета резидентами и нерезидентами; резервирование резидентами суммы, не превышающей в эквиваленте 100% суммы покупаемой иностранной валюты, на срок не более 60 календарных дней до даты осуществления покупки иностранной валюты; нерезидентами - суммы, не превышающей в эквиваленте 20% суммы продаваемой иностранной валюты, на срок не более года.

Списание и/или зачисление денежных средств, национальных и иностранных ценных бумаг со специального счета нерезедента и на специальный счет резидента могут быть обусловлены резервированием резидентом суммы, не превышающей: а) 100% суммы списываемых денежных средств и/или стоимости ценных бумаг на срок не более 60 дней до дня осуществления валютной операции; б) 20% суммы зачисляемых средств на срок до года.

Нерезиденты имеют право открывать в российских уполномоченных банках и использовать счета (вклады) в иностранной валюте и рублях, перечислять средства со своих счетов в зарубежных банках на свои счета в российских банках и иностранную валюту из российских банков на счета в иностранных банках. При этом могут устанавливаться требования о резервировании по аналогии с использованием специальных счетов резидентов.

Репатриация резидентами валюты и обязательная продажа части экспортной валютной выручки. В Законе не установлены предельные сроки репатриации резидентами иностранной или российской валюты, причитающейся им за поставленные за рубеж товары (услуги, работы, информацию, результаты интеллектуальной деятельности), и возврата в Россию уплаченных нерезидентам денежных средств за нев- везенные товары, услуги и т.д. Указано лишь, что резиденты обязаны обеспечить получение от нерезидентов указанных средств в сроки, предусмотренные внешнеторговыми контрактами. В случае предоставления резидентами нерезидентам отсрочки платежа или коммерческих кредитов в виде предварительной оплаты в связи с осуществлением внешнеторговой деятельности на срок более 180 календарных дней предусматривается установление требования о резервировании средств. При экспорте продукции машиностроения и предоставлении резидентами нерезидентам коммерческих кредитов в виде предварительной оплаты импортируемых товаров той же категории резервирование вводится при отсрочке платежа более трех лет и при осуществлении резидентами строительных и подрядных работ за рубежом - свыше пяти лет.

Во всех названных случаях резидент осуществляет резервирование на срок до исполнения сделки, но не более двух лет средств, не превышающих в эквиваленте 50% суммы, на которую предоставлена отсрочка платежа, или суммы предварительной оплаты. Суммы резервирования должны вноситься резидентом в день истечения указанных сроков со дня соответственно: возникновения обязательств в связи с внешнеторговой деятельностью; фактического пересечения экспортируемыми товарами таможенной границы РФ; перечисления резидентами авансового платежа за импортируемые товары; заключения договора о проведении резидентами строительных и подрядных работ за рубежом.

Резиденты вправе не переводить в российские уполномоченные банки вырученную иностранную или отечественную валюту при:

погашении резидентами долговых обязательств организациям- нерезидентам, являющимся агентами правительств иностранных государств, а также по кредитным договорам с резидентами государств- членов ОЭСР или ФАТФ на срок свыше двух лет;

оплате заказчиками (нерезидентами) местных расходов резидентов, связанных с сооружением ими объектов на территории иностранных государств, на период строительства;

использовании валютной выручки от проведения выставок, спортивных, культурных и иных аналогичных мероприятий за рубежом, для покрытия расходов по их организации;

взаимном зачете требований нерезидентов и резидентов, являющихся транспортными организациями или занятых рыбным промыслом;

поступлении иностранной валюты за проданные иностранные ценные бумаги.

Федеральный закон 2003 г. (статьи 19, 21) сохраняет требование обязательной продажи резидентами на российском валютном рынке части валютной выручки от экспорта товаров, выполнения работ, оказания услуг, передачи информации и результатов интеллектуальной деятельности (см. табл. 10.6). Норма этой продажи установлена на уровне до 30% суммы выручки. 8 июля 2003 г. Центральный банк РФ снизил размер обязательной продажи валютной выручки - 25%, в конце 2004 г. - 10%.

Нормами Закона стали установленный в 1999 г. срок (не позднее чем через семь рабочих дней с момента зачисления средств) обязательной продажи и введенный Центральным банком РФ с 1 декабря 2002 г. порядок этой продажи. Он предусматривает осуществление экспортерами обязательной продажи части валютной выручки непосредственно уполномоченным банкам либо через уполномоченные банки на валютных биржах, на межбанковском внебиржевом валютном рынке, либо, наконец, ЦБ РФ.

Счета резидентов в зарубежных банках и валютные операции с использованием этих счетов (статьи 12 и 14). Резиденты открывают без ограничений счета (вклады) в иностранной валюте в банках стран-членов ОЭСР или ФАТФ. Что касается счетов в банках, находящихся в других странах, то ЦБ РФ может потребовать предварительно зарегистрировать открываемые счета.

Резиденты имеют право переводить на свои счета в зарубежных банках собственные средства из российских банков. Центральный банк РФ может потребовать резервирования резидентом суммы, не превышающей 100% валютной операции, на срок не более 60 календарных дней до дня ее исполнения.

Юридические лица - резиденты могут без ограничений осуществлять валютные операции со средствами, зачисленными на их счета, открытые в зарубежных банках. Физические лиг/д-резиденты имеют возможность без ограничений проводить валютные операции с использованием средств на их зарубежных счетах, если эти сделки не связаны с передачей имущества и оказанием услуг на территории РФ.

Регулирование валютных операций, связанных с движением капитала (статьи 7 и 8), распространяется на основные виды международной миграции капиталов. В их числе:

зарубежные прямые капиталовложения - приобретение резидентами у нерезидентов долей, вкладов, паев в имуществе юридических лиц, внесение вкладов по договорам простого товарищества;

портфельные инвестиции - купля-продажа иностранных ценных бумаг;

приобретение нерезидентами у резидентов и, наоборот, резидентами у нерезидентов прав на российские ценные бумаги;

выплата резидентами процентов и дивидендов нерезидентам;

предоставление резидентами нерезидентам и получение от нерезидентов кредитов в иностранной и российской валюте.

При осуществлении расчетов и переводов по указанным операциям возможно требование об использовании специального счета и резервировании. Если операция проводится в иностранной валюте, специальный счет открывается резидентом, а при ее проведении в рублях - нерезидентом.

При валютных операциях по движению капитала, результатом которых является отток валюты из страны, может быть установлено требование о резервировании суммы, не превышающей 100% суммы валютной операции, на срок не более 60 календарных дней. Если валютные операции имеют своим следствием приток валюты в Россию, резервирование устанавливается в сумме, не превышающей 20% осуществляемой валютной операции на срок не более года.

Валютные операции между физическими лицами-резидентами и нерезидентами, связанные с приобретением и продажей иностранных ценных бумаг (до 150 тыс. долл.) в течение календарного года, осуществляются без ограничений.

Ввоз в Россию и вывоз из нее валютных ценностей (статья 15). Ввоз в Россию иностранных валют и ценных бумаг в документарной форме осуществляется резидентами без ограничений, при соблюдении таможенного законодательства РФ. Физические лица-резиденты и нерезиденты имеют право вывозить из России ранее ввезенные (перечисленные, переведенные) иностранные валюты и ценные бумаги.

Физические лица - резиденты и нерезиденты вправе единовременно вывозить из России наличную иностранную валюту до 3 тыс. долл. без таможенного декларирования и до 10 тыс. долл. - при условии декларирования всей суммы вывозимой валюты. Единовременный вывоз наличной иностранной валюты свыше 10 тыс. долл. не допускается, за исключением случаев, когда она ранее была ввезена в Россию.

Рассмотрим ограничения в отношении валютных операций, связанных с движением капиталов, были реально введены в России после вступления в силу нового Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Эти ограничения определены Указанием Центрального банка РФ «Об установлении требований о резервировании при зачислении денежных средств на специальные банковские счета и при списании денежных средств со специальных банковских счетов» от 29 июня 2004 г. № 1465-У, вступившим в силу 1 августа 2004 г.

В суммарном виде введенные валютные ограничения сводятся к тому, что при осуществлении операций, связанных с ввозом капитала в страну, которые состоят в зачислении денежных средств на специальные счета нерезидентов и резидентов в российских уполномоченных банках, вводится требование о резервировании в размере 3% суммы поступающих денежных средств на срок 365 календарных дней (для справки: в Законе максимальная величина резервирования определена для данного случая на уровне 20%). Применительно к нерезидентам - это зачисление средств на специальные банковские счета в российской валюте «В2» и «О». Средства, поступающие на первые из них, предназначены для предоставления нерезидентами резидентам кредитов и займов в российской валюте и приобретения нерезидентами внутренних (рублевых) неэмиссионных ценных бумаг. Перевод средств на счета «О» имеет целью покупку российских корпоративных облигаций. Исключение составляет зачисление средств на специальные рублевые счета нерезидентов «С», через которые проводятся расчеты по операциям (покупка и продажа) с российскими государственными ценными бумагами (рынок ГКО-ОФЗ). В этом случае резервирование составляет предельно допустимую по Закону величину - 20%.

Что касается резидентов, то требование о резервировании (3% суммы на срок 365 дней) устанавливается при зачислении денежных средств на принадлежащие им специальные банковские счета в иностранной валюте «Р1». На эти счета поступают средства при получении резидентами от нерезидентов займов в иностранной валюте, а также полученные от первичного размещения акций и облигаций и выдачи векселей, выпущенных резидентами в иностранной валюте.

Отток капитала из страны находит отражение в списании денежных средств со специальных банковских счетов: нерезидентов в российской валюте «В1» (на них находятся денежные средства, полученные нерезидентами от резидентов в виде кредитов и займов в российских рублях и поступившие от первичного размещения эмитированных нерезидентами в российской валюте акций и облигаций); резидентов в иностранной валюте «Р2» (расходуются для предоставления резидентами нерезидентам займов в иностранной валюте и приобретения у них внешних (инвалютных) ценных бумаг). В обоих этих случаях вводится требование о резервировании в размере 50% списываемых денежных средств на срок 15 календарных дней (согласно Закону максимальный предел - 100% суммы на срок до 60 дней).

Обращает на себя внимание то обстоятельство, что Центральный банк РФ не предусматривает установления требования о резервировании при зачислении денежных средств на специальные счета нерезидентов в российской валюте «А» (равно как и при списании с них средств). По этим счетам проводятся расчеты и переводы, связанные с торговлей выпущенными в российских рублях акциями и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов. Это соответствует курсу российских властей на поощрение ввоза реального капитала, привлечение прямых иностранных инвестиций. А обременяются в той или иной мере операции, связанные с перемещением ссудного капитала и торговлей ценными бумагами, т.е. с портфельными инвестициями.

Все статьи и части статей Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» 2003 г., предусматривающие возможность использования валютных ограничений (обязательная продажа части валютной выручки, открытие специального счета, резервирование валютных операций), остаются в силе до 1 января 2007 г., затем отменяются. Это будет означать введение правового режима полномасштабной свободной конвертируемости рубля.

Политика валютного курса. Эта политика имеет в России три основных направления: 1) выбор режима курса; 2) определение механизма установления официального курса; 3) целенаправленное воздействие на динамику рыночного курса.

Устав МВФ предоставляет странам-членам возможность выбора любого режима валютного курса. При этом он требует, чтобы они не прибегали к практике множественных валютных курсов. Россия унаследовала от СССР валютный механизм, при котором к началу 1992 г. существовало несколько валютных курсов - коммерческий, официальный и биржевой.

Коммерческий курс рубля использовался для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже предприятиями 50% их экспортной выручки. Его уровень был в три раза ниже официального курса, который применялся при конверсии наличной валюты. Биржевой курс доллара к рублю возник в апреле 1991 г., когда начала функционировать валютная биржа Госбанка СССР, он превышал коммерческий курс в 16-20 раз.

С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубля к иностранным валютам, который использовался при покупке им подлежавших обязательной продаже ему 10% экспортной выручки резидентов. Ориентиром для его установления служили результаты торгов по доллару на ММВБ. Исходный уровень рыночного курса (110 руб. за 1 долл.) был значительно ниже специального коммерческого курса (55 руб.), по которому осуществлялась обязательная продажа 40% валютной выручки российских экспортеров в Республиканский валютный резерв.

С началом экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности Центральный банк РФ в соответствии с положениями Устава МВФ ввел с июля 1992 г. единый плавающий курс рубля к доллару, движение которого определяется рыночными факторами.

В условиях кризисного состояния экономики за 1992 г. курс рубля снизился со 110 до 414,5 руб. за 1 долл., а к концу 1994 г. - до 3550 руб. Это стимулировало развитие инфляции.

Валютный кризис осенью 1994 г., кульминацией которого стал «черный вторник» 11 октября 1994 г. и беспрецедентное падение курса рубля (с 3081 руб. до 3926 руб. за 1 долл.) на 27,4% за одну торговую сессию, послужил сигналом для резкой смены макроэкономической политики России. Во главу угла была поставлена задача подавления инфляции любой ценой. В валютной сфере это нашло проявление во введении с 6 июля 1995 г. режима валютного коридора - официальных пределов колебаний курса рубля к доллару (табл. 10.7). Зафиксированные пределы поддерживались Центральным банком РФ с помощью интервенций на биржевом и межбанковском валютных рынках.

Таблица 10.7 Изменения режима валютного коридора курса рубля Время действия валютного коридора Пределы колебаний валютного курса (руб. за 1 долл.) 6 июля - 31 декабря 1995 г.

В первый день - 5000-5600 В последний день - 5500-6100 В начале года - 5500-6100 В конце года - 5750-6350 Введение валютного коридора содействовало нейтрализации импортируемой инфляции. Однако повышение реального курса рубля к доллару (с учетом роста цен) ухудшило конкурентоспособность российского экспорта. Это побудило власти перейти от «горизонтального» к «наклонному» («ползущему») валютному коридору с середины 1996 г. Предусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса рубля к доллару. Режим наклонного коридора был продлен на 1997 г. При этом осталась неизменной и ширина коридора между нижним и верхним пределами (600 руб.). Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за шесть месяцев верхний и нижний пределы были смещены на 500 руб., то на этот раз их снижение уменьшилось вдвое - до 250 руб. и к тому же оно было рассчитано на год.

Уверовав в устойчивость финансовой стабилизации, власти 10 ноября 1997 г. объявили о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля.

На 1998-2000 гг. был определен центральный курс рубля - 6,2 руб. за 1 долл. с возможными отклонениями в пределах ±15% (соответственно 5,25 и 7,15 руб.). Намерение сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл. практически означало возвращение к горизонтальному коридору.

В условиях валютного кризиса 17 августа 1998 г. власти наряду с другими мерами были вынуждены понизить (для рубля) и существенно расширить валютный коридор - до 6-9,5 руб. Однако произошло резкое падение курса рубля (в течение трех с небольшим недель - к 9 сентября - он понизился в 3,3 раза по сравнению с уровнем на 17 августа). Фактически валютный коридор перестал действовать, и курс рубля опять стал плавающим.

Значительную эволюцию претерпел порядок определения официального курса рубля. Официально котируемый Центральным банком РФ курс рубля используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам, для определения размера налогообложения, сумм таможенных платежей в бюджет, бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а также для статистической отчетности. С 1992 г. Центральный банк РФ устанавливал этот курс по итогам торгов на ММВБ.

С 17 мая 1996 г. Банк России отказался от практики привязки официального курса к фиксингу ММВБ и стал определять его самостоятельно с учетом текущих котировок рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Официальный курс рубля ежедневно устанавливался Центральным банком РФ как средняя величина между курсами покупки и продажи валюты по его операциям на внутреннем валютном рынке. С 1998 г. разница между центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка России не должна была превышать ±1,5%. Центральный банк РФ стремился удерживать рыночный валютный курс в пределах этого собственного, более узкого по сравнению с официально объявленным, валютного коридора.

После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговой сессии ММВБ, а с 29 июня 1999 г. - единой торговой сессии с участием региональных валютных бирж. С 15 апреля 2003 г., когда на единой торговой сессии валютных бирж начались торги долларами со сроком «завтра», ЦБ РФ стал использовать для определения официального курса доллара к рублю средневзвешенный курс доллара на торгах с этим сроком расчетов. Курс, формирующийся на торгах с расчетами «завтра», более репрезентативен, чем с расчетами «сегодня», так как он менее подвержен влиянию краткосрочных конъюнктурных факторов. Однако с октября 2003 г. в некоторых случаях Центральный банк РФ во избежание ошибок учитывает при установлении официального курса рубля также и котировки межбанковского валютного рынка.

Валютные интервенции Центрального банка РФ. МВФ требует от стран-членов оказывать противодействие «дезорганизующим краткосрочным колебаниям» валютного курса. Соответственно текущая политика регулирования валютного курса рубля призвана сглаживать его экономически необоснованные скачки, обеспечивать относительно плавный и предсказуемый характер движения этого курса. Главным инструментом воздействия на рыночный валютный курс в России, как и во всем мире, служит девизная политика в форме валютной интервенции Центрального банка РФ.

Помимо сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса валютные интервенции используются и для достижения среднесрочных макроэкономических целей. Поэтому современный режим курса рубля - это управляемое, или регулируемое, плавание.

В 1990-х гг. главная цель валютных интервенций состояла в противодействии тенденции к снижению курса рубля. Такой механизм был призван служить «номинальным якорем инфляции». Однако поскольку в период кризиса Банк России не располагал достаточными золотовалютными резервами для поддержания устойчивости курса рубля, он временно прибегал также к административным ограничениям для сдерживания спроса на иностранную валюту.

Данной цели служили:

разделение торгов на ММВБ на две сессии и проведение специальных торговых сессий с активным участием Центрального банка РФ с октября 1998 г. по июнь 1999 г;

введение требования обязательного открытия юридическими лицами- резидентами рублевых депозитов в уполномоченных банках в размере 100% средств, перечисляемых а покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну в виде авансовых платежей; однако затем допускалось уменьшение размера депозита для покупки импортером иностранной валюты на сумму предоставленных банку дополнительных гарантий (безотзывный аккредитив, гарантия первоклассного иностранного банка, договор страхования риска невозврата валюты, вексель, выданный нерезидентом и авалированный иностранным банком); в конце 2002 г. величина гарантийного банковского депозита была уменьшена до 20% рублевых средств, перечисляемых на покупку валюты для оплаты импорта;

в апреле 1999 г. был введен запрет на приобретение нерезидентами иностранной валюты за счет рублевых средств, находящихся на корреспондентских счетах иностранных банков, открытых в российских уполномоченных банках (отменен 30 июня 1999 г.).

В связи с улучшением состояния экономики, платежного баланса и ростом предложения валюты на российском валютном рынке направление валютных интервенций изменилось. Они в общем итоге нацелены на недопущение чрезмерного повышения номинального курса рубля, чтобы не ослабить конкурентоспособность национальной экономики. Однако возможности валютной интервенции имеют свои пределы.

В связи с повышением значения евро в мировой и отечественной экономике Центральный банк РФ объявил весной 2004 г. о введении в его практику нового операционного ориентира для формирования текущей курсовой политики, в первую очередь проведения рыночных валютных интервенций в виде так называемого номинального двувалютного индекса. Это курс рубля по отношению к корзине, состоящей из двух валют - доллара и евро, которая рассчитывается как средневзвешенное значение курсов данных валют к рублю. Первоначально доля евро составляет приблизительно 10-20% с перспективой установления в будущем соотношения 50: 50. Использование Банком России этого индекса должно уменьшить амплитуду изменений курса евро к рублю, но одновременно и повысить в определенной мере колебание курса рубль/доллар.

Определенную роль в регулировании курса рубля играет дисконтная политика - маневрирование ставкой рефинансирования Центрального банка РФ. Однако эффективность этой политики ограниченна. Во-первых, изменение ставки рефинансирования зависит не столько от политики валютного курса, сколько от денежно-кредитной политики. Во-вторых, существующие валютные ограничения препятствуют свободному перераспределению капиталов между странами, ослабляя реакцию этого движения и соответственно валютного курса на изменения ставки рефинансирования и, как следствие, рыночных процентных ставок.

Главная цель политики валютного курса Банка России - укрепление курса рубля по отношению к другим валютам. Данная цель достигается по мере дальнейшего улучшения основных макроэкономических показателей страны, установления устойчивого равновесия между ними.

Управление официальными золотовалютными резервами. Это одно из ключевых направлений валютной политики России. Официальные золотовалютные (точнее - международные) резервы представляют собой национальные высоколиквидные финансовые активы. Центральный банк РФ осуществляет управление резервами в соответствии с федеральным законодательством, принятыми его Советом директоров «Основными принципами управления валютными резервами Банка России», установленными им нормами и процедурами. Основной целью управления резервами являются обеспечение оптимального сочетания сохранности, ликвидности и поддержание их доходности.

Золотой запас пополняется путем приобретения золота у золотодобывающих предприятий, а с 1997 г. и у коммерческих банков. Валютные резервы до июля 1993 г. формировались за счет прямой продажи Банку России выручки экспортеров. После отмены этого порядка каналом пополнения валютного резерва стали операции на валютном рынке. Другой источник приобретения валюты Центральным банком РФ - ее покупки у Министерства финансов РФ, особенно средств, которые оно получало в 1990-е гг. в виде кредитов международных финансовых организаций и иностранных государств. Валютные ресурсы Министерства финансов складываются из поступлений от централизованного экспорта, таможенных пошлин, иностранных кредитов. Валютные резервы пополняются и в результате продаж золота за рубежом или получения кредита под залог желтого металла.

Проблема управления международными резервами России состоит в обеспечении эффективности их использования по следующим направлениям.

Во-первых, определение необходимого совокупного объема резервов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью того, что страна не сможет обеспечить свои потребности в валюте за счет импорта и обслуживать внешний долг. В то же время непомерное увеличение резервов может вызвать расширение денежной массы, что при отсутствии стерилизующих мер стимулирует инфляцию и вызывает неоправданный перелив ресурсов из производственной сферы в денежную.

В мировой практике минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимости импорта товаров и нефакторных услуг за три месяца. Мировые финансовые кризисы конца прошлого столетия выявили также необходимость сопоставления объема международных резервов стран с величиной их внешней задолженности. Считается, что превышение суммы краткосрочных (со сроком погашения до года) долговых обязательств перед иностранными кредиторами величины золотовалютных резервов создает реальную опасность возникновения валютного кризиса.

Наибольшего объема золотовалютные резервы России в докризисный период достигли в середине 1997 г. (24,5 млрд долл., что соответствовало стоимости импорта за 3,7 месяца). В связи с кризисом 1998 г. резервы сократились вдвое к началу 1999 г. - до 12,2 млрд долл., что хватало для оплаты импорта только в течение 2 месяцев. В результате улучшения состояния торгового и платежного балансов России, главным образом в связи с высокими мировыми ценами на топливно-энергетические ресурсы, металлы и другие экспортные товары, и притока в страну иностранной валюты произошел рост золотовалютных резервов: до 76,9 млрд долл. на начало 2004 г. и 112,8 млрд долл. на 17 ноября 2004 г. - увеличение по сравнению с уровнем конца 1998 г. в 9,2 раза. Величина резервов по состоянию на 1 января 2004 г. обеспечивала финансирование импорта товаров и услуг в течение 9 месяцев (соответствующий показатель годом раньше - 6,8 месяца).

Объем золотовалютных резервов России, зафиксированный на 1 января 2003 г. (47,8 млрд долл.), превышал величину российских международных краткосрочных обязательств (включая обязательства органов денежно-кредитного регулирования и сектора государственного управления, а также принадлежащую нерезидентам наличную национальную валюту), которая насчитывала на эту дату 16,0 млрд долл., в 3 раза (для сравнения: на начало 2001 и 2002 гг. - в 2,3 раза). Кроме того, Центральный банк РФ публикует коэффициент покрытия международными резервами денежной базы в широком определении (наличная национальная валюта в обращении, корреспондентские счета, обязательные резервы и депозиты кредитных организаций в Банке России). Значение этого коэффициента увеличилось с 0,8 в начале 2000 г. до 1,23 в начале 2003 г. и на 1 января 2004 г. составило 1,18.

Во-вторых, существует проблема соотношения между компонентами резервов, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото в отличие от валютных активов не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Однако золото - высоколиквидный актив, который может быть в любое время реализован на мировом рынке в обмен на свободно конвертируемые валюты или использован для получения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок своп.

Для стран-производителей золота, к числу которых относится Россия (пятое место в мире, производство в 2003 г. - 182 т), естественна более высокая доля золота в резервах. Во второй половине 1990-х гг. она составляла в среднем приблизительно 1/3 их совокупного объема. В результате валютной интервенции для поддержки падающего курса рубля в условиях валютного кризиса эта доля повысилась до 36,2% (на конец 1998 г. - 4,4 млрд долл. по цене 300 долл. за тройскую унцию). После кризиса вследствие массированных валютных интервенций с целью сдерживания роста курса рубля в интересах национальных экспортеров, покупок Центральным банком РФ большого количества долларов доля золота в общем объеме резервов вновь понизилась, составив на конец 2001 г. 11,1% и на 1 апреля 2004 г. - всего лишь 4,5% (величина золотого запаса на эту дату - 3760 млн долл., или 388,8 т).

В-третьих, диверсификация валютного резерва требует рационального выбора конкретных валют и их долей. Актуальность данной проблемы определяется глобальной тенденцией эволюции мировой валютной системы от «долларового стандарта» к «многовалютному стандарту» (см. главу 3), а также необходимостью минимизации валютного риска. Основными критериями определения валютной структуры международных резервов являются: валютная структура внешнего долга России, в том числе платежей в краткосрочной перспективе, структура основных мировых рынков государственных облигаций и другие факторы. Если в начале 2002 г. на долю долларов США в составе валютных резервов приходилось приблизительно 90% и евро - 10%, то впоследствии валютная корзина резервов Центрального банка РФ стала следующей: доллары - менее 75%; евро - свыше 20%; прочие валюты - около 5%.

В-четвертых, денежные власти осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения официальных валютных резервов с учетом их прибыльности, ликвидности и надежности. Основная часть валютных резервов России инвестирована в высоколиквидные кратко- и среднесрочные казначейские обязательства правительств США и Германии. При необходимости эти ценные бумаги могут быть проданы в течение одного-двух дней, обеспечивая возможность расчетов сроком «завтра». Остальная часть валютных резервов размещена в ликвидных и сверхликвидных инструментах денежного рынка - в виде депозитов на условиях овернайт в первоклассных зарубежных банках. Они используются в первую очередь для проведения валютных интервенций.

Резервная позиция в МВФ составляет около 25% квоты (на 30 апреля 2003 г. - это 1,7 млрд долл.). Она была полностью использована после вступления России в Фонд. Остаток средств в СДР, приобретаемых в результате валютных операций, связанных с покупкой СДР (на конец 1997 г. в объеме 122 млн долл., к концу 1998 г. полностью израсходованы), на 30 апреля 2003 г. насчитывал в эквиваленте 37 млн долл. и на 1 апреля 2004 г. - 0,5 млн долл. В сентябре 1997 г. МВФ принял решение о новом одноразовом специальном выпуске СДР. Доля России, которая ранее не получала СДР в порядке распределения, в этом выпуске - 1264,4 млн (1,6 млрд долл.). Однако поскольку США не ратифицировали это решение, к началу 2004 г. оно еще не вступило в силу.

Завершение перехода России к рыночной экономике открывает возможности для более полного использования известных мировой практике форм валютной политики с учетом российской специфики. При этом четко проявляется тенденция к сочетанию рыночного и государственного регулирования валютных отношений.

Введение

1. Значение валютной политики

2. Валютная система России

3. Валютное регулирование и валютный контроль как

основа валютной политики

4. Валютный Рынок России и инструменты

валютного регулирования

5. Валютная политика России

Заключение

Список используемой литературы

Введение

На рубеже 80-90 годов Россия вступила на путь перехода к рыночной эк

ономике. Важной сферой этих преобразований являются международные валютно-кредитные и финансовые отношения. В ходе международного экономического обмена РФ все больше сталкивается с проблемами адаптации к изменениям в сфере международной торговли и макроэкономической ситуации у себя в стране.

Важной составляющей государственной внешнеэкономической политики страны является валютная политика страны, регулирующая валютные и экономические отношения в стране.

От эффективности валютной политики зависит экономическое состояние страны в целом, а значит и социально-экономического развития Российской Федерации в частности.

Одной из основных задач финансовой и валютной политики России на данный момент является поддержание стабильности российской экономики.

Российская экономика, становясь неотъемлемой часть интернационального рынка товаров, услуг, технологий и капиталов, переживает период формирования и совершенствования системы государственного регулирования внешнеторговой деятельности. Государство должно разрабатывать валютную стратегию, учитывающую все трудности переходного периода к рыночной экономике.

1. Значение валютной политики.

Эффективное функционирование национальной экономики в системе мирозяйственных связей предполагает выработку каждой страной собственной валютной политики.

Валютная политика – это совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Направление и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты, либеризации валютных операций и т.п.

Валютная политика отражает принципы взаимоотношений стран.

Валютная политика направлена на достижение главных целей экономической политики: обеспечить устойчивость экономического роста, сдержать рост безработицы и инфляции, поддержать равновесие платежного баланса.

Разделяют текущую и структурную валютную политику.

Текущая валютная политика – это совокупность мер, направленная на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, возможных операций, деятельности валютного рынка и рынка золото. Текущая политика традиционно осуществляется рядом государственных органов управления- Министерство финансов, Центральным банком, специализированными учреждениями валютного контроля и т.п. В рамках текущей валютной политики проводится регулирование конъюнктуры рынка посредствам валютных интервенций, ограничений, субсидирования, диверсификации валютных резервов и т. д. Из текущей валютной политики можно особо выделить девизную валютную политики, которая представляет собой систему регулирования валютного курса через покупки и продажи иностранной валюты денежным властями и валютные ограничения.

Структурная валютная политика – это совокупность мероприятий, направленных на осуществление долговременных структурных изменений в международной валютной системе. Структурная валютная политика осуществляется на межгосударственном уровне или уровне экономических группировок разных стран.

Обоснованием валютной политики служит определенная теория. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством – совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за её пределами, а также валютными соглашениями – двусторонними и многосторонними – между государствами по валютным проблемам. Историческими предшественниками современных валютных соглашений являлся Латинский монетный союз (1865 – 1926 гг.), целью которого было установление единой денежной единицы страны-членов, причем монеты одной страны считались законными платежным средством в других государствах. Парижское соглашение 1857 г. Оформило создание первой мировой валютной системы – золотомонетного стандарта. Далее Генуэзская конференция 1922 г. оформила создание золотодевизного стандарта. Беттоно-Вудское соглашение 1944 г. закрепило принципы послевоенной валютной системы. Ямайское валютное соглашение установило принципы современной мировой валютной системы. В рамках региональных объединений также заключаются валютные соглашения, например о создании ЕВС (1979 г.), Европейского экономического и валютного союза с единой валютой – евро – на рубеже ХХ и ХХI вв.

2. Валютная система России.

Валютная система представляет собой форму организации и регулирования валютных отношений, которая функционирует на основе национального законодательства и с учетом международных соглашений.

Валютная система России находится в процессе становления. Она формируется с учетом принципов, положений и опыта мировой валютной системы. С институциональной точки зрения достаточно четко обозначилась структура государственных органов управления и регулирования валютных отношений в России. Так, Президент, Правительство, Совет Федерации и Государственная Дума обеспечивают руководство валютной политикой страны. В их функции входит принятие законодательных актов в области валютных отношений, контроль за соблюдением валютного законодательства страны, распределение полномочий и функций в области валютной сферы. Основным исполнительным органом регулирования валютных отношений является Центральный банк России, который в соответствии с законом определяет сферу и характер обращения иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, издает нормативные акты, направленные на организацию и регулирование процесса обращения иностранной валюты, устанавливает правила выполнения резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой РФ, правила перевода, ввоза, пересылки в РФ валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также вывоза и пересылки из России валютных ценностей, выдает лицензии коммерческим банкам на осуществление ими важнейших операций, выполняет все виды валютных операций и т.д.

В 2006 года в России проводилась политика фиксированного валютного курса, допускалось свободное движение капитала. Попытки Центрального Банка контролировать инфляцию оставались безуспешными. Постоянный приток иностранной валюты в виде экспортной выручки заставлял Центральный Банк увеличивать предложение национальной валюты, направленной на выкуп иностранной. Выкуп производился по фиксированному курсу. В итоге, увеличивалось предложение денег в экономике, что неотвратимо выливалось в инфляцию.

Политика валютного курса России в 2007 году будет направлена на сдерживание инфляции, в свою очередь курсовая политика будет проводиться в рамках режима управляемого плавающего валютного курса. Это означает, что курс рубля «плавает» относительно иностранных валют на волнах валютного рынка страны и формируется под воздействием спроса и предложения.

Валютная политика - относительно самостоятельная составная часть общей макроэкономической, в том числе денежно-кредитной, государственной политики России. В сложных условиях перехода к рыночной экономике она направлена на достижение главных задач страны: преодоление спада производства и обеспечение эко­номического роста, сдерживание инфляции и безработицы, поддер­жание равновесия платежного баланса. Юридически валютная по­литика оформляется валютным законодательством, которое регу­лирует порядок совершения операций с валютными ценностями.

Средством реализации валютной политики России является ва­лютное регулирование - государственная регламентация валютных отношений, издание нормативных актов, валютный контроль и опе­ративное руководство со стороны соответствующих государствен­ных органов, заключение международных валютных соглашений. Валютное регулирование в России, как и в странах с развитой рыночной экономикой, является преимущественно нормативным.

Валютная политика в России, как и в других странах, в зависи­мости от ее целей и форм имеет две основные разновидности. Одной из них является осуществление стратегических, структур­ных, долговременных изменений в национальном валютном меха­низме, другой - повседневное, оперативное регулирование теку­щей валютной конъюнктуры.

Цель стратегической, структурной политики России состоит в формировании цельной национальной валютной системы, кото­рая должна соответствовать, с одной стороны, условиям рыноч­ной экономики, а с другой - структурным принципам мировой валютной системы, зафиксированным в уставе МВФ. Это пред­полагает: 1) образование полномасштабного внутреннего валют­ного рынка; 2) формирование рынка золота и других драгоценных металлов; 3) введение свободной конвертируемости рубля по теку­щим международным операциям; 4) установление единого курса рубля по отношению к иностранным валютам; 5) преодоление долларизации экономики; 6) интегрирование национального ва­лютного механизма в мировую валютную систему, полноправное участие России в деятельности мировых финансовых организаций.

Текущая валютная политика оказывает воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на динамику валютного курса. Основными направлениями (формами, видами) этой политики России являются: во-первых, регулирование степени конвертиру­емости рубля, ослабление или ужесточение валютных ограничений; во-вторых, осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью проти­водействия «бегству» капитала за границу; в-третьих, привлечение иностранного капитала в российскую экономику; в-четвертых, упра­вление международными ликвидными (золото-валютными) резер­вами; в-пятых, установление и изменение режима валютного курса рубля; в-шестых, регулирование валютного курса.

В регулировании элементов национальной валютной системы России реализуются задачи структурной и текущей валютной по­литики. Конечная цель - оздоровление валютно-финансового положения страны, восстановление ее платежеспособности и кре­дитоспособности, укрепление рубля.

Введение конвертируемости рубля. Стратегической задачей ва­лютной политики России стало введение свободного обмена рубля на иностранные валюты. В СССР в условиях валютной монополии практически не существовало понятия «валютные права» предпри­ятий и населения. До 1987 г. валютные доходы, иностранные кредиты и резервные активы централизованно использовались в основном в форме бюджетных ассигнований в соответствии с государственным валютным планом. Гражданам СССР с конца 20-х годов было запрещено владеть иностранной валютой, откры­вать валютные счета, совершать валютные сделки, если докумен­тально не подтверждалась законность получения валюты (работа за рубежом, наследство, гонорар и т.д.).

В условиях перехода к рыночной экономике был взят курс на формирование валютного рынка и введение конвертируемости рубля. В связи с введением в августе 1986 г. валютных отчислений от валютной выручки в виде фиксированного процента, а также прямых валютных кредитов предприятиям доля централизован­ного распределения валютных ресурсов стала снижаться с 1987 г. Нормативы валютных отчислений были дифференцированы по министерствам (от 70% для машиностроения до 40% для агропро­мышленного комплекса и ниже для сырьевых отраслей) без учета разницы между предприятиями одной отрасли. Причем уровень отчислений был выше для конвертируемой валюты, чем для пе­реводного рубля, что не стимулировало торговлю в рамках СЭВ.

С началом рыночных преобразований Россия ввела внутрен­нюю конвертируемость рубля по текущим международным опера­циям. Предприятия получили право в известных пределах поку­пать и продавать иностранную валюту на рубли по рыночному курсу, владеть и распоряжаться этой валютой. Однако переход к конвертируемости рубля в полном объеме оказался в то время невозможным в связи с отсутствием объективных экономических и социальных предпосылок. Конвертируемость распространялась только на резидентов, т.е. юридические и физические лица России. Валютные операции нерезидентов подвергались ограничениям. Кроме того, обмен рублей на иностранную валюту должен был производиться только на российском рынке. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались незаконными.

Одновременно были существенно расширены валютные права населения. Граждане получили возможность осуществлять опера­ции с иностранной валютой: открывать валютные счета, покупать и продавать иностранную валюту в уполномоченных банках. Они могут теперь выбирать, в какой форме им лучше держать свои сбережения - в наличных рублях, рублевых вкладах в банках, наличной иностранной валюте или на валютных счетах в упол­номоченных банках. Однако запрещены вывоз, ввоз и пересылка за границу гражданами России наличной национальной валюты на сумму свыше 100 тыс. руб.; вывоз иностранной валюты сверх 500 долл. допускается при наличии справки уполномоченного банка о ее покупке. Иностранная валюта может при соблюдении правил таможенного контроля ввозиться в Россию неограниченно.

В результате введения внутренней конвертируемости рубля еди­нственным механизмом регулирования объема и структуры вне­шнеторговых операций стал инструментарий торговой политики: экспортные и импортные лицензии, количественные ограничения ввоза и вывоза, а также экспортные и импортные тарифы. Экспорт­ные ограничения использовались с целью сдерживания массирован­ного вывоза, в первую очередь сырья и топлива. Импортные та­рифы были направлены на обеспечение равных условий для национальных предприятий и импортеров в целях оживления про­изводства в России. Однако в ходе осуществления согласованных с МВФ программ либерализации внешнеэкономической деятель­ности в 1993-1997 гг. количественные ограничения и экспортные тарифы были устранены, а импортные - существенно понижены.

В условиях снижения темпа инфляции, ограничения колебаний валютного курса в рамках валютного коридора, увеличения золо­то-валютных резервов была расширена сфера конвертируемости рубля. В июле 1993 г. иностранным фирмам и гражданам раз­решили открывать счета в рублях в коммерческих банках России. Это означало допуск нерезидентов на российский валютный рынок. С июня 1996 г. Россия официально приняла в полном объеме обязательства, налагаемые на страны - члены МВФ Статьей VIII (разделы 2, 3, 4). Присоединение к этой статье предполагает распространение режима конвертируемости рубля по текущим операциям на нерезидентов.

Острейший финансовый и валютный кризисы в России в 1998 г. затруднили расширение сферы конвертируемости рубля. В частно­сти, Центральный банк РФ временно ввел запрет на приобретение иностранной валюты за счет рублевых средств нерезидентов, полу­ченных от осуществления ими текущих операций с резидентами и находящихся на корреспондентских счетах иностранных банков, открытых в российских уполномоченных банках. Для перехода от частичной к полной конвертируемости рубля необходимы стаби­лизация экономики, финансов, денежного обращения, кредитной системы, достаточные золотовалютные резервы и политическая стабильность в стране. Наконец, нужно увязать конвертируемость рубля с общеэкономической политикой. Большая часть этих усло­вий в России, переживающей системный кризис, пока отсутствует.

Валютные ограничения в сфере движения капиталов. Основной формой валютной политики России в этой области по-прежнему являются ограничения операций с валютными ценностями (ино­странной валютой, драгоценными металлами и изделиями из них, фондовыми инструментами). Российские предприятия имеют пра­во открывать банковские счета, получать валютные кредиты и по­купать ценные бумаги за рубежом только с разрешения Централь­ного банка РФ.

К валютным ограничениям относится и обязательная продажа экспортерами части их валютной выручки. С 1 июля 1993 г. участ­ники внешнеэкономической деятельности были обязаны продавать 50% валютных поступлений на рубли на одной из валютных бирж в течение 14 дней после их зачисления на счет экспортера. С 27 июня 1995 г. они получили возможность продавать 50% валютной выруч­ки не только на биржевом, но и межбанковском валютном рынке. Половина экспортной выручки оставалась в распоряжении предпри­ятий. Важной проблемой является ее эффективное использование.

Требование обязательной продажи экспортерами части их ва­лютной выручки формально касается внешней торговли, однако оно направлено и на сдерживание инвестиций в иностранную валюту, а, следовательно, по сути дела ограничивает вывоз капи­тала. Это не противоречит обязательствам России по Статье VIII уставаМВФ.

В 1993 г. была создана Федеральная служба России по ва­лютному и экспортному контролю. Ее задачи - пресечение сокрытия валютной выручки и незаконного вывоза валюты, над­зор за корреспондентскими счетами банков России в зарубежных банках.

В связи с валютным и финансовым кризисами 1998 г. и их последствиями власти осуществили ряд мер, направленных на ужесточение валютного контроля и валютных ограничений в об­ласти движения капиталов, на противодействие нелегальному бег­ству капитала за рубеж.

Во-первых, с 1999 г. норматив обязательной продажи валют­ной выручки увеличен до 75%, а срок продажи сокращен до 7 дней. Такой порядок увеличивает предложение иностранной валюты на валютном рынке России.

Во-вторых, по Закону «О первоочередных мерах в области бюд­жетной и налоговой политики» от 29 декабря 1998 г. (статья 20) внесены изменения в Закон «О валютном регулировании и валют­ном контроле» 1992 г., суть которых состоит в переклассификации понятий «текущие валютные операции» и «валютные операции, связанные с движением капиталов» с точки зрения их продол­жительности: предельный срок текущих операций, осуществляе­мых в виде авансового платежа в иностранной валюте по импорту, сокращен вдвое - со 180 до 90 дней. Это расширяет область валютных операций, на которые распространяется действие ва­лютных ограничений.

В-третьих, принятый в мае 1999 г. Закон «О внесении дополне­ния в статью 28 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» предоставил Банку России право определять поря­док установления кредитным организациями корреспондентских отношений с банками, зарегистрированными на территории оф­фшорных зон иностранных государств. Этот закон призван по­мочь Центральному банку РФ перекрыть один из каналов «бегст­ва» капитала из страны.

Предприняты и другие шаги законодательного и оперативного характера: ограничен максимальный размер единовременного вы­воза из страны наличной валюты физическими лицами (до 10 тыс. долл.); разработан порядок валютного контроля со стороны упол­номоченных банков за операциями их клиентов, связанными с пе­реводами валюты за границу; усилена уголовная ответственность участников внешнеэкономической деятельности за нарушение тре­бований валютного законодательства.

Управление официальными золото-валютными резервами. Од­ним из ключевых направлений валютной политики России являет­ся управление официальными золото-валютными резервами. Эти резервы используются для покрытия дефицита платежного балан­са страны, обеспечения ее международных расчетов, регулирова­ния курса рубля. Международные резервы России, как и других стран, включают: золото; иностранные свободно конвертируемые валюты; резервную позицию в МВФ; средства в СДР. Резервы находятся во владении и распоряжении Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ.

Золотой запас пополняется путем приобретения золота у золо­тодобывающих предприятий, а с 1997 г. и у коммерческих банков. Валютный резерв Центрального банка РФ до середины 1993 г. формировался за счет продажи выручки экспортеров. После от­мены с июля 1993 г. требования продажи валюты Банку России основным каналом пополнения валютного запаса стали операции на валютном рынке. Другой источник приобретения валюты Цен­тральным банком РФ - ее покупки у Министерства финансов РФ, особенно средств, получаемых им в виде кредитов международных финансовых организаций, иностранных государств. Валютные ре­сурсы Министерства финансов складываются из поступлений от централизованного экспорта, таможенных пошлин, иностранных кредитов. Валютные резервы пополняются и в результате продаж за рубежом или залога золота.

Проблема управления международными резервами России со­стоит в обеспечении эффективности их использования. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработки реше­ний по следующим направлениям.

Во-первых, определение оптимально необходимого объема резе­рвов. Чрезмерное их сокращение чревато опасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности за счет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. В то же время непомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы, стимулирует инфляцию, приводит к неоправдан­ному переливу ресурсов из производственной сферы в денежную.

В соответствии с мировой практикой минимально достаточной считается величина резервных активов, соответствующая стоимо­сти импорта товаров и услуг за три месяца. Наибольшей величины объем золото-валютных резервов России достиг в середине 1997 г. (24,6 млрд долл., что соответствовало стоимости импорта за 3,6 месяца). В связи с финансовым и валютным кризисами величина резервов сократилась к началу 1999 г. почти вдвое - до 12,2 млрд долл., что достаточно для оплаты импорта товаров и услуг только в течение 2 месяцев, т.е. ниже общепринятого критерия достаточ­ности золото-валютных резервов. Поэтому одной из задач валют­ной политики является увеличение объема этих резервов.

Во-вторых, существует проблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразного соотношения между ни­ми, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводом в пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото, в отличие от валютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранение требует расходов. Одна­ко золото - высоколиквидный актив, который может быть в лю­бое время реализован на мировом рынке в обмен на СКВ или использован для получения валютных кредитов посредством зало­говых операций и сделок «своп».

Для стран - производителей золота, к числу которых относит­ся Россия (шестое место в мире, добыча в 1997 г. - 125 т), естественна более высокая доля золота в резервах. В середине 90-х годов она составляла приблизительно 1/5 их совокупного объема. В результате валютной интервенции для поддержки курса рубля в условиях валютного кризиса эта доля повысилась на 36,2% (на 1 января 1999 г. - 4,4 долл. по цене 300 долл. за тройскую унцию).

В-третьих, стоит задача диверсификации валютного резерва, т.е. выбора конкретных валют и установления их долей. Актуаль­ность данной проблемы определяется глобальной тенденцией пе­рехода от «долларового стандарта» к «многовалютному стандар­ту», а главное - необходимостью минимизации валютного риска. Валютная корзина резервов Центрального банка РФ включает: 75% - доллары США; 20% - немецкие марки; 5% - прочие валюты. Доля долларов и немецких марок существенно выше, чем в среднем в мире. Введение евро должно привести к замене немец­ких марок этой новой коллективной валютой ЕС.

В-четвертых, государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов для размещения резервных валютных средств с учетом их прибыльности и ликвидности. 95% валютных резервов России инвестированы в высоколиквидные кратко- и сре­днесрочные казначейские обязательства правительств США и Гер­мании. При необходимости эти ценные бумаги могут быть прода­ны в течение одного-двух дней, обеспечивая возможность расчетов сроком «завтра». Остальная часть валютных резервов Централь­ного банка РФ размещена в ликвидных и сверхликвидных инст­рументах денежного рынка - в виде депозитов на условиях «овер-найт» в первоклассных зарубежных банках. Они используются в первую очередь для проведения валютной интервенции.

После кризисных потрясений 1998 г. разрабатывается система управления золото-валютными резервами на основе принципа их безопасности и диверсификации.

Валютный курс. В условиях валютной монополии в СССР валютный курс рубля был счетным инструментом и не оказывал реального воздействия на результаты хозяйственной деятельности участников внешнеэкономических связей: доходы внешнеторговых объединений, возникавшие в результате разницы между мировы­ми и внутренними ценами, поступали в государственный бюджет, а убытки соответственно покрывались из бюджета, следовательно, имели плановый характер. Советский рубль, за исключением 1922-1924 гг., когда был введен основанный на золоте червонец, был привязан к иностранным валютам. Курс рубля устанавливал­ся административным путем.

Советский рубль имел золотое содержание (с 1 марта 1950 г. 0,222168 г и с 1 января 1961 г. 0,987412 г чистого золота), которое было лишено практического значения. С 1950 г. курс рубля стал формально определяться на базе золотого паритета. Он был уста­новлен на уровне 1 долл. = 4 руб., а с 1 января 1961 г., в связи с изменением масштаба цен, повышен до 1 долл. = 0,90 руб. (с 12 февраля 1973 г. до 1 апреля 1978 г. - 100 долл. = 74,61 руб.). Однако паритетный курс рубля к доллару был завышенным, что привело к появлению «черного» рынка валюты в стране и незакон­ным котировкам наличного рубля западными банками.

С 1974 г. курс рубля к доллару и другим валютам стал опреде­ляться по методу валютной корзины, которая сначала включала 14, а позже 6 ведущих конвертируемых валют - доллар США (42%), марку ФРГ (19%), японскую иену (19%), фунт стерлингов, французский и швейцарский франки (каждый по 10%). Однако паритетный курс рубля оставался почти неизменным с 1961 г., и завышенность его по отношению к другим валютам не была устранена. Удельные веса валют корзины не в полной мере учиты­вали валютную структуру внешней торговли СССР и не обес­печивали страхование валютного риска.

Дифференцированные валютные коэффициенты (ДВК). Чтобы курс рубля мог играть роль эффективного инструмента валютной политики, он должен был трансформироваться из технического коэффициента пересчета в реальную экономическую категорию. Попыткой достижения этого стало использование ДВК в СССР в 1987-1989 гг. в условиях перехода к рыночной экономике. Это внутренние расчетные курсы рубля, которые были призваны ком­пенсировать ценовые диспропорции и заменить дотации и скидки экспортерам. Вначале были введены три тысячи ДВК, а затем пять тысяч по группам валют, товаров и даже по отдельным предприятиям. Они применялись по экспорту и импорту. Однако ДВК охватывали лишь 30-40% товаров, входивших в номенк­латуру Министерства внешней торговли. В результате возник дуализм в оценке эффективности внешнеэкономических связей предприятий - на базе ДВК и на базе оптовых цен плюс экспорт­ные премии (государство продолжало субсидировать экспорт). С отменой ДВК с января 1990 г. по внешнеторговым операциям была введена 100%-ная премия к официальному курсу, что прак­тически означало девальвацию рубля.

Множественность курса рубля. С ноября 1990 г. возник режим дифференцированного курса рубля (коммерческий, офи­циальный, биржевой). Коммерческий курс использовался для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже го­сударству предприятиями 50% их экспортной выручки. Его уро­вень был в три раза ниже официального курса, который по-прежнему использовался при конверсии наличной валюты. Би­ржевой курс рубля введен в апреле 1991 г., когда начала фу­нкционировать валютная биржа ГосбанкаСССР, он превышал коммерческий курс в 16-20 раз.

Режим валютного курса рубля вновь подвергся изменениям с началом либеральных экономических реформ, либерализации цен и внешнеэкономической деятельности в России. С января 1992 г. Центральный банк РФ ввел рыночный курс рубля к ино­странным валютам, который применялся при покупке Банком России подлежавшей обязательной продаже ему 10% экспортной выручки резидентов. Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США на торгах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался через кросс-курсы этих валют к доллару. Исход­ный уровень рыночного курса (110 руб. за 1 долл.) был значитель­но ниже специального коммерческого курса (55 руб. за 1 долл.), по которому осуществлялась продажа 40% валютной выручки рос­сийских экспортеров в Республиканский валютный резерв.

Переход к единому рыночному курсу рубля. Статья VIII устава МВФ требует от стран-членов не использовать практику множест­венности валютных курсов. В соответствии с этим с июля 1992 г. был введен единый курс рубля к доллару, который определялся Центральным банком РФ по результатам межбанковского фик­синга на торгах ММВБ. Официально котируемый Центральным банком РФ курс рубля используется во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам для определения размера налого­обложения, таможенных платежей в бюджет и бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и ор­ганизаций, а также для статистической отчетности. В России при­нята прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, выражаемая в рублях. Коммерческие банки устанавлива­ют собственные курсы рубля, которые основаны на соотношении спроса и предложения, но ориентируются на курс ЦБ РФ.

Введение единого плавающего валютного курса послужило важным шагом к конвертируемости рубля. Однако кризисное состояние экономики и зависимость от импорта вызвали отрица­тельные последствия этого поспешного шага. В частности, курс рубля снизился за 1992 г. со 110 до 414,5 руб. за 1 долл., в январе 1994 г. до 1607 руб., а в середине года - ниже 2000 руб. Вследст­вие этого обострилась проблема насыщенности российского рын­ка импортными товарами, затруднялась борьба с инфляцией. Не­смотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные до­тации для импорта жизненно необходимых товаров (зерна, лекарств, сырья и полуфабрикатов), в результате практически сохранялись некоторые элементы механизма множественности курса рубля.

Эволюция режима валютного курса российского рубля. Устав МВФ предоставляет странам-членам возможность выбора любого режима валютного курса. Курс рубля не привязан официально к какой-либо валюте или валютной корзине. В России в соответствии с Указом Президента РФ «О либерализации внешнеэконо­мической деятельности на территории РСФСР» от 15 ноября 1991 г. (пункт 5) установлен режим плавающего валютного курса, который складывается под воздействием соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ, а также на межбанковском валютном рынке.

Драматические события осени 1994 г., кульминацией которых стал «черный вторник» 11 октября 1994 г., когда произошло беспрецедентное падение курса рубля на ММВБ (с 3081 руб. до 3926 руб. за 1 долл.) на 27,4% за одну торговую сессию, послужи­ли сигналом для резкой смены макроэкономической политики России. Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взят курс на тесное сотруд­ничество с МВФ, безусловное выполнение его требований. В ва­лютной сфере это нашло проявление во введении с 6 июля 1995 г. режима валютного коридора, т.е. официальных пределов колеба­ний курса рубля к доллару. Эти зафиксированные пределы (от 4300 до 4900 руб. за 1 долл. в 1995 г. и соответственно от 4550 до 5150 руб. за 1 долл. в первом полугодии 1996 г.) поддерживались Центральным банком РФ с помощью интервенций на биржевом и межбанковском валютных рынках.

Введение валютного коридора содействовало нейтрализации импорта инфляции. Однако повышение реального курса рубля к доллару ухудшило конкурентоспособность российского экспор­та. Это побудило власти перейти от «горизонтального» к «на­клонному» («ползущему») валютному коридору с середины 1996 г. В рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение рамок допустимых колебаний курса рубля к доллару от 5000 и 5600 руб. за 1 долл. на 1 июля до 5500 и 6100 руб. на 31 декабря 1996 г. Действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталась неизменной и ширина коридора, т.е. полоса допустимых колебаний курса рубля к доллару между нижним и верхним пределами, составлявшая 600 руб. Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором по­лугодии 1996 г. только за 6 месяцев верхний и нижний пределы были смещены на 500 руб., то на этот раз их снижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму - 250 руб. (5500- 6100 руб. за 1 долл. в начале года и 5750-6350 руб. в конце 1997г.)

Уверовав в устойчивость достигнутой в 1995-1997 гг. финан­совой стабилизации, власти 10 ноября 1997 г. объявили о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля. На 1998-2000 гг. был определен центральный курс рубля на уровне 6,2 руб. за 1 долл. с возможными отклонениями в пре­делах ± 15% (соответственно 5,25 и 7,15 руб. за 1 долл.). Намере­ние сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл. практически означало возвращение к горизонтальному валютно­му коридору.

В 1998 г. обострение бюджетных проблем, связанное особенно с трудностями сбора налогов и ростом платежей по погашению государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ), исчерпание возмож­ностей финансирования дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг, резкое ухудшение платеж­ного баланса в результате падения мировых цен на энергоноси­тели и сырье, изъятие иностранными инвесторами в больших масштабах своих портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансового кризиса, необходимость крупных валют­ных платежей по внешнему государственному долгу, возобновив­шееся падение производства - все эти обстоятельства в совокуп­ности привели к глубоким финансовому и валютному кризисам.

В условиях кризисных потрясений власти 17 августа 1998 г. наряду с решением о переоформлении государственных ценных бумаг и объявлением 90-дневного моратория на возврат банками полученных от иностранцев финансовых кредитов вынуждены бы­ли пойти на смещение в сторону понижения (для рубля) и су­щественное расширение границ валютного коридора, который был установлен на уровне от б до 9,5 руб. за 1 долл. США. Однако 1 сентября верхняя граница нового валютного коридора была превышена, а в дальнейшем произошло резкое падение курса рубля (в течение трех с небольшим недель - к 9 сентября - он понизился в 3,3 раза по сравнению с уровнем на 17 августа). Фактически валютный коридор был отменен, и курс рубля вновь стал свободно плавающим.

Значительную эволюцию претерпел механизм фиксации офици­ального курса рубля. С 17 мая 1996 г. Центральный банк РФ отказался от практики установления этого курса в форме привязки к фиксингу ММВБ и стал определять его самостоятельно на базе текущих котировок рубля на биржевом и межбанковском валютных рынках. Официальный курс рубля ежедневно устанавливался Цент­ральным банком РФ как средняя величина между курсами покупки и продажи валюты по его операциям на внутреннем валютном рынке. С 1998 г. разница между центральным курсом и курсами покупки и продажи валюты Банка России не должна была превы­шать + 1,5%. Центральный банк РФ старался удерживать рыноч­ный валютный курс в пределах определявшегося им самим, более узкого по сравнению с официальным, валютного коридора.

После кризиса 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи и стал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по ито­гам утренней специальной торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня 1999 г. по итогам единой торговой сессии ММВБ с участием региональных валютных бирж.

Валютные интервенции Центрального банка РФ. МВФ требует от стран-членов оказывать противодействие «беспорядочному со­стоянию» валютного рынка, которое может вызываться «дезорганизующими краткосрочными колебаниями» валютного курса. Соответственно политика регулирования валютного курса состоит в том, чтобы обеспечивать постепенное, плавное и предсказуемое понижение этого курса по траектории, которая в основном соот­ветствовала бы темпам роста внутренних цен или несколько отста­вала от них. Такой механизм призван служить номинальным якорем инфляции.

Главным инструментом воздействия на рыночный валютный курс в России, как и во всем мире, служит девизная политика в форме валютной интервенции Центрального банка. Однако она дает лишь кратковременный эффект и требует больших валютных затрат.

В 1998-1999 гг. Банк России не полагался в полной мере на проведение валютных интервенций, не располагая достаточными золото-валютными резервами. Поэтому он вынужден временно прибегать к административным ограничениям для сдерживания спроса на инвалюту. Данной цели служило разделение с октября 1998 г. по июнь 1999 г. торгов на две сессии и проведение специаль­ных торговых сессий с активным участием Центрального банка РФ. Для пресечения спекулятивного спроса на иностранную валю­ту на этих сессиях была запрещена покупка валюты коммерчес­кими банками под выплаты по вкладам (счетам) физических лиц. После введения этого запрета покупка валюты коммерческими банками на специальных сессиях стала возможна только для вы­полнения клиентских заявок, поступающих от импортеров.

В марте 1999 г. Центральный банк ввел требование обязатель­ного открытия юридическими лицами-резидентами рублевых де­позитов в уполномоченных банках в размере 100% средств, пере­численных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну, т.е. под контракты, предусматривающие осуществ­ление авансовых платежей. В апреле 1999 г. от этой обязанности освобождены импортеры в той мере, в какой они используют безотзывные аккредитивы, страхование риска невозврата валюты, переведенной по импортным контрактам, получение гарантий пер­воклассных иностранных банков, а также векселей, выданных не­резидентами и авалированных иностранными банками.

Определенную роль в регулировании курса рубля играет ди­сконтная политика - маневрирование ставкой рефинансирования Центрального банка РФ. Однако эффективность этой политики ограничена по двум причинам: во-первых, мотивами изменения Центральным банком РФ процентной ставки являются не только соображения, относящиеся к валютному курсу, но и задачи внут­ренней денежно-кредитной политики; во-вторых, валютные огра­ничения препятствуют свободному движению краткосрочных капиталов и, тем самым, ослабляют реакцию этого движения и со­ответственно валютного курса на изменения уровня ставки ре­финансирования. Подлинная стабильность курса рубля может быть достигнута только при установлении равновесия между ос­новными макроэкономическими показателями в рамках антиин­фляционной политики.

Таким образом, сложный период перехода России к рыночной экономике ограничивает возможности полномасштабного исполь­зования известных мировой практике форм валютной политики. Однако в стране четко проявляется тенденция к сочетанию рыноч­ного и государственного регулирования валютных отношений, что характерно для стран с рыночной экономикой. В условиях кризисной ситуации валютное регулирование и контроль усили­ваются в целях стабилизации валютно-экономического положения России.

Навигация

« »